DüşükIV Makro Politika ve Borç Piyasaları3 Kasım 2026, Salı
Ermenistan Merkez Bankası faizi üst üste ikinci kez artırdı
Ermenistan Merkez Bankası 3 Kasım'da refinansman faizini 25 baz puan artırıp %7'ye çıkardı. Bu, 15 Eylül'deki artıştan sonra ikinci adım; banka enflasyonu %3 hedefine indirmeyi amaçlıyor.
Interfax'a göre faiz Aralık 2025'teki 25 baz puanlık indirimden sonra %6,5'te kalmış, 15 Eylül'de %6,75'e çıkmıştı. ArmBanks'e göre kurul kararı iç talep fazlasına, son aylarda güçlenen dış talebe ve enerji ile küresel gıda fiyatlarından gelebilecek arz kaynaklı enflasyona bağladı. Kurul piyasa beklentisinden yüksek faiz patikası öngören senaryoları daha olası buldu.
Enflasyon rakamında kaynaklar ayrışıyor. Interfax ekim yıllık enflasyonunu %4,1, ArmBanks istatistik komitesine dayanarak %4,3 verdi. Hetq ise ağustosta %4,5, eylülde %4,3 yazdı. Hangisinin doğru olduğu bu kaynaklardan doğrulanamadı; üçüne göre de enflasyon %3'lük hedefin üzerinde.
Hetq kararın gerekçeleri arasında Orta Doğu gerginliğine bağlı yüksek enerji fiyatlarını, turizmin ücretleri ve hizmet fiyatlarını itmesini saydı. Kaynak Rusya'ya olası ihracat kısıtlarının iç piyasada arz fazlası yaratabileceğini de not etti. ArmBanks'e göre Ocak–Eylül 2026'da yurt dışından net kişisel transfer girişi 2 milyar doları aştı, bir yıl önce 1,02 milyar dolardı.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Erevan Körfez savaşının enerji fiyatlarını ve iki katına çıkan transfer girişlerinin iç talebi aynı anda ittiği bir ortamda sıkılaştırıyor. İki küçük adım bankanın ani şoktan çok kalıcı talep fazlasından çekindiğini gösteriyor. Talay okuması, Rusya ile ticaret belirsizliği netleşmeden bankanın gevşemeye dönmeyeceği yönünde.
Olası etkiler
- Kredi koşullarıOlumsuzOrta vade
25 baz puanlık iki artış toplam 50 baz puanlık sıkılaşma demek ve kredi büyümesini yavaşlatır.
- DramOlumluKısa vade
Daha yüksek faiz ve 2 milyar doları aşan transfer girişi ulusal paranın değerini destekler.
- Rusya ticaretiBelirsizOrta vade
Rusya'ya olası ihracat kısıtları iç piyasada arz fazlası yaratıp fiyat baskısını kısmen dengeleyebilir.
İhtimaller
- 1Bekleme%55
Banka %7'de durur ve enflasyonun %4'ün altına inişini izler.
İzlenecek: Kasım yıllık enflasyonunun %4 eşiğine göre yeri
- 2Üçüncü artış%30
Enerji ve hizmet fiyatları yüksek kalır, banka faizi %7,25'e taşır.
İzlenecek: Hizmet fiyatlarında aylık artış ve turizm gelirleri
- 3Erken gevşeme%15
Rusya ihracat kısıtları iç fiyatları düşürür, banka 2027 başında indirime döner.
İzlenecek: Rusya'ya ihracat verisi ve gıda fiyatları
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- Refinansman faizi▲ %7,00
- Net transfer girişi (9 ay)▲ 2+ mlr $