Fransa'nın borç primi Belçika'ya sıçradı, fark 2011'den beri en geniş

Brüksel'de Berlaimont Bulvarı boyunca uzanan, dikey sütun dizili Belçika Ulusal Bankası binası — Belçika Ulusal Bankası, Brüksel (12 Haziran 2015) — temsilî arşiv fotoğrafıFotoğraf: Fred Romero / Wikimedia Commons · CC BY 2.0 · boyutlandırıldı · Kaynak

PARİS konumu

Reuters'ın 22 Ekim tarihli piyasa raporuna göre Fransa'nın 10 yıllık getirisi gün içinde %5,1415'e dokunarak Temmuz 2002'den beri en yüksek düzeyi gördü ve günü 11,5 baz puan artışla %5,11 civarında tamamladı. Getiri farkı, yani yatırımcının Fransız borcu için Alman Bund'una göre istediği ek getiri, 173,58 baz puana çıktı. Bu düzey Kasım 2011'den beri en geniş fark.

Bir gün önceki tablodan farkı, baskının artık sınırda kalmaması. 21 Ekim'de İtalya farkı yalnızca 4 baz puan açılmıştı; 22 Ekim'de 10,5 baz puan açılarak 123 baz puana çıktı. Belçika farkı 10 baz puanı aşan artışla 111,28 baz puana yükselip 2012'den beri en yüksek düzeye ulaştı. İspanya farkı 7,5 baz puan açılarak 71'e, Yunanistan farkı 8,5 baz puan açılarak 102'ye çıktı.

Güvenli liman talebi tersine çalıştı: Almanya'nın 10 yıllık getirisi 4 baz puan düşüşle %3,38'e, 2 yıllık getirisi 0,5 baz puan düşüşle %3,08'e indi. Disruption Banking'e göre Fransız 10 yıllık getirisi gün içinde %5,08–5,09'a dokundu ve 2013'ten beri ilk kez eşdeğer vadeli ABD Hazine kâğıdının üzerine çıktı; aynı kaynağa göre Fransız borcunun %57,5'i yurt dışı yerleşiklerde. Para piyasaları ECB mevduat faizinin 2027 sonunda %2,50'den %3,26'ya çıkmasını fiyatlıyor.

Moody's'in Fransa'nın Aa3 notunu gözden geçirmesi 23 Ekim'e planlandı; bu kayıt yazılırken karar açıklanmamıştı. Boursorama'nın 21 Ekim'de görüştüğü ekonomistlerin çoğu tek kademe indirimle A1 bekliyor; S&P ve Fitch'in notu zaten A+.

Talay değerlendirmesi

Sonuç

Fransa primi 22 Ekim'de ülkeye özgü olmaktan çıktı: Belçika 2012'den beri en geniş farkı, İtalya 10,5 baz puanlık açılmayı gördü. Bund'un %3,38'e inmesi paranın euro bölgesinden çıkmadığını, çekirdek içinde yer değiştirdiğini gösteriyor. Kaynaklar farkın düzeyinde 157 ile 173,58 baz puan arasında ayrışıyor; yön ise aynı. Moody's kararı ne olursa olsun, yüksek açıklı çekirdek ülkeler artık çevre ülke gibi fiyatlanıyor.

Olası etkiler

Euro bölgesi egemen borcuOlumsuzOrta vade
Belçika farkının 111,28 baz puana çıkması, %5 civarı açık veren ikinci bir çekirdek ülkenin aynı fiyatlamaya girdiğini gösteriyor; ihraç maliyetleri yükselir.
ECB politikasıOlumsuzKısa vade
Para piyasası 2027 sonuna %3,26 mevduat faizi fiyatlarken farkların açılması, sıkılaştırma ile aktarım istikrarı arasındaki gerilimi 29 Ekim toplantısına taşıyor.
TürkiyeOlumsuzOrta vade
Avrupa'da egemen primin yükselmesi, euro cinsi ihraç yapan gelişmekte olan ülkeler için 2026 sonu fonlama koşullarını sıkılaştırabilir; Türkiye'nin euro tahvil maliyeti bu kanaldan etkilenir.

İhtimaller

1
Prim yüksek kalır, yayılma sınırlı%55
Fransa farkı 150–175 baz puan bandında kalır, İtalya 130 baz puanın altında tutunur.
İzlenecek: 26–27 Ekim'de İtalya–Almanya farkının 130 baz puanın altında kapanması
2
Bulaşma derinleşir%30
Not indirimi ve bütçe çıkmazı farkı 180 baz puanın üzerine taşır, Belçika ve İtalya da açılmayı sürdürür.
İzlenecek: Fransa farkının 180, Belçika farkının 120 baz puanı aşması
3
Bütçe uzlaşısıyla geri çekilme%15
Gelir paketi oylanır ve fark 150 baz puanın altına iner.
İzlenecek: Fransız meclisinde gelir paketinin oylanma tarihi

Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.

Piyasa tepkisi

Etkilenen göstergeler

Fransa 10 yıllık▲ %5,11
Fransa–Almanya farkı▲ 173,58 bp
Belçika–Almanya farkı▲ 111,28 bp
İtalya–Almanya farkı▲ 123 bp
Almanya 10 yıllık▼ %3,38