OrtaIV Makro Politika ve Borç Piyasaları19 Ekim 2026, Pazartesi
Pakistan büyümesi son çeyrekte %2'ye indi, yıllık hedef kaçtı
Ulusal Hesaplar Komitesi 19 Ekim'de 2025-26 mali yılı büyümesini %3,70'ten %3,65'e indirdi. Nisan–Haziran çeyreğinde büyüme bir yıl önceki %6,1'den %2'ye geriledi; sanayi aynı çeyrekte %4,7 daraldı.
Dawn'a göre Pakistan İstatistik Bürosu'nda toplanan 118. Ulusal Hesaplar Komitesi, Mayıs'ta %3,70 olarak açıklanan büyüme tahminini %3,65'e çekti; ilk hedef %4'tü. Revizyonda tarımın büyümesi %2,89'dan %3,50'ye çıkarken sanayi %3,51'den %3,34'e, hizmetler %4,09'dan %3,81'e indi. Ekonominin büyüklüğü 2025 mali yılındaki 410,96 milyar dolardan 450,4 milyar dolara çıktı; kişi başı gelir 1.824 dolardan 1.896 dolara yükseldi.
Asıl kırılma son çeyrekte. Express Tribune'e göre Nisan–Haziran 2026'da büyüme, bir önceki yılın aynı çeyreğindeki %6,1'lik yüksek tabanın ardından %2'ye indi. Sanayi %4,7 küçüldü; elektrik, gaz ve su kalemi %33,2 daraldı. Gazete düşüşü baz etkisine, maliye sıkılaştırmasına ve Orta Doğu çatışmasının ardından yükselen akaryakıt fiyatlarının talebi bastırmasına bağlıyor. Dawn'ın aktardığı verilere göre büyük ölçekli imalatın yıllık büyümesi %6,11'den %5,01'e revize edildi.
Revizyon geçmişi de yeniden yazdı. Express Tribune'e göre ithalat verisinin derlenmesi PRAL'den Pakistan Tek Pencere sistemine geçince 2021–2025 mali yılları için ithalat toplamda 14,8 milyar dolar yukarı düzeltildi; yalnız 2025 mali yılı ithalatı 6,1 milyar dolar artışla 64,5 milyar dolara çıktı. 2025 mali yılı büyümesi de %3,18'den %3,11'e indirildi. IMF'nin 2026 mali yılı tahmini %3,6, Dünya Bankası ve Asya Kalkınma Bankası'nınki %3,7'ydi.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Yıllık rakamdaki 0,05 puanlık düzeltme gürültü; sinyal, son çeyrekte sanayinin %4,7 daralması ve büyümenin %2'ye inmesi. Akaryakıt şoku ve maliye sıkılaştırması Pakistan'ı yıla zayıf bir ivmeyle soktu. 14,8 milyar dolarlık ithalat revizyonu dış dengenin sanılandan daha kırılgan olduğunu gösteriyor; en olası yol 2027 mali yılında da %4'ün altında büyüme.
Olası etkiler
- Dış dengeOlumsuzOrta vade
Beş yıllık ithalatın 14,8 milyar dolar yukarı düzeltilmesi, cari açık ve dış finansman ihtiyacının geçmişte olduğundan düşük ölçüldüğünü gösteriyor.
- Sanayi ve enerjiOlumsuzKısa vade
Elektrik, gaz ve su kaleminin son çeyrekte %33,2 daralması, yüksek akaryakıt fiyatlarının üretimi doğrudan bastırdığına işaret ediyor.
- Türkiye ile ticaretOlumsuzOrta vade
Talebin zayıflaması Pakistan'a yönelik Türk ihracatında ve müteahhitlik projelerinde ödeme ve hacim baskısı yaratabilir.
İhtimaller
- 1Zayıf toparlanma%55
Akaryakıt fiyatları gerilese de maliye sıkılaştırması sürer, 2027 mali yılı büyümesi %3–4 bandında kalır.
İzlenecek: Temmuz–Eylül 2026 büyük ölçekli imalat endeksi
- 2Durgunluğa yakın seyir%30
Afganistan sınırındaki gerilim ve petrol şoku sürer, sanayi daralması ilk çeyreğe taşınır.
İzlenecek: Pakistan İstatistik Bürosu'nun ilk çeyrek büyüme verisi
- 3Hızlı toparlanma%15
Akaryakıt fiyatlarındaki düşüş talebi canlandırır, büyüme %4'ün üzerine çıkar.
İzlenecek: IMF'nin bir sonraki gözden geçirmesinde büyüme tahminini yükseltmesi
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- 2026 MY büyümesi▼ %3,65
- Nisan–Haziran büyümesi▼ %2
- İthalat revizyonu▼ +14,8 mr $