OrtaIV Makro Politika ve Borç Piyasaları24 Eylül 2026, Perşembe
Rusya Maliye Bakanlığı 2027 bütçe taslağını sundu: pasif gelire %22'ye varan vergi, sınır ötesi e-ticarete %22 KDV; 2026 açığı GSYH'nin %3'üne çıkıyor
Rusya Maliye Bakanlığı 24 Eylül'de 2027–2029 bütçe taslağını hükümete sundu. Taslak, mevduat faizi, temettü ve menkul kıymet kazancına %13–22'lik kademeli vergi, sınır ötesi e-ticarete %22 KDV ve maden-metal şirketlerine aşırı kâr vergisi getiriyor. 2027 açığı GSYH'nin %2'si (Reuters'a göre %2,2), 2026 açığı ise %3 olarak öngörülüyor.
The Moscow Times'ın 24 Eylül tarihli haberine göre taslak, şu anda %13–15 vergilenen pasif gelirlere %13–22'lik kademeli ölçek getiriyor ve yaklaşık 4 milyon yüksek gelirli kişiyi etkiliyor; askeri personel muaf tutuluyor. Sınır ötesi çevrim içi alışverişe %22 KDV ile 200 euronun altındaki paketlere 100 rublelik sabit gümrük ücreti, yerleşik olmayan hesaplara ödenen temettüye %35, yatırım fonu kazançlarına %15 ve maden-metal şirketlerinin aşırı kazancına %30 vergi öneriliyor. Meduza, pasif gelir vergisinin vergi mükelleflerinin en fazla %6'sını etkileyeceğini ve emekli aylıklarının 1 Şubat 2027'de %6,8, 1 Nisan 2027'de %3,3 artırılacağını aktarıyor.
The Moscow Times'a göre bakanlık 2027 için varil başına 50 $ petrol varsayımıyla GSYH'nin %2'si oranında açık öngörüyor, 2026 açığının ise planın neredeyse iki katına, %3'e çıkması bekleniyor. Reuters'ın Euronext'te yayımlanan haberi ise 2027 gelirlerini 43,3 trilyon ruble (509 milyar $), harcamaları 48,8 trilyon ruble ve açığı GSYH'nin %2,2'si olarak veriyor; aynı habere göre 2026 Urals varsayımı 59 $'dan 61,2 $'a yükseltildi, sanayi üretimi tahmini −%0,2'ye, enflasyon tahmini %6,8'e çekildi ve sabit yatırımda 2015'ten bu yana en sert düşüş olan −%5,4 bekleniyor. İki kaynağın açık oranı arasındaki 0,2 puanlık fark doğrulanamadı.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Taslak, Moskova'nın savaş harcamasını petrol gelirinden çok iç vergi tabanına yüklemeye başladığını gösteriyor: 2026 açığının plandan iki kat büyümesi, rafineri saldırılarının yakıt arzını vurması ve 50 $'lık temkinli petrol varsayımı birlikte düşünüldüğünde bütçe, yüksek petrol fiyatlarına rağmen gerilim altında. Sabit yatırımdaki %5,4'lük daralma beklentisi büyümenin 2027'de de zayıf kalacağına işaret ediyor.
Olası etkiler
- Rus ekonomisiOlumsuzOrta vade
Sanayi üretiminin 2020'den bu yana ilk kez daralması ve yatırımın %5,4 düşmesi, savaş ekonomisinin büyüme motorunun tükendiğine işaret ediyor.
- Savaş finansmanıBelirsizOrta vade
Yeni vergiler kısa vadede savunma harcamalarını fonlama kapasitesini korur; bu da savaşın 2027'de de süreceği varsayımıyla uyumlu.
- Türkiye ile ticaretOlumsuzOrta vade
Metal ve gübre şirketlerine %30'luk aşırı kâr vergisi, Türkiye'nin ithal ettiği Rus çelik ve gübre fiyatlarına maliyet olarak yansıyabilir.
İhtimaller
- 1Duma'dan küçük değişiklikle geçer%65
Birleşik Rusya'nın anayasal çoğunluğu sayesinde taslak kasım sonuna kadar vergi artışlarının büyük bölümü korunarak yasalaşır.
İzlenecek: Duma'daki birinci okuma oylaması ve Maliye Bakanlığı'nın revize takvimi
- 2Açık hedefi yeniden aşılır%25
Rafineri saldırıları ve Urals iskontosu gelirleri düşürür, 2027 açığı %3'e yaklaşır.
İzlenecek: Aylık petrol-gaz gelirleri ve Ulusal Varlık Fonu likit varlıkları
- 3Vergi paketinin yumuşatılması%10
İş dünyası baskısıyla aşırı kâr vergisi ve temettü vergisi sulandırılır.
İzlenecek: Metal ve gübre üreticilerinin kamuoyu itirazları
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- 2027 açık/GSYH▼ %2–2,2
- 2026 açık/GSYH▼ %3
- Pasif gelir vergisi▼ %13–22
Kaynaklar
- The Moscow Times — Finance Ministry Unveils 2027 Budget Draft With Fresh Tax Hikes to Fund War Deficit
- Meduza — Russia plans higher taxes on passive income and foreign online purchases as budget deficit continues
- Euronext (Reuters) — Russia plans array of tax hikes in 2027-29 to fund military spending