中I 地缘经济与咽喉要道2026年9月28日, 星期一
延布恢复出口，战争险保费仍居高位
沙特阿拉伯9月28日恢复经东西管道从延布外运原油，结束了17天的停运。而在延布装货的沙特关联油轮，其战争险保费自7月初以来已涨至三倍。
据Investing.com 9月28日15:04（GMT+3）的报道，彭博社援引一位直接知情人士称，沙特阿拉伯已恢复从延布外运原油。持续17天的停运，曾使部分欧洲买家的10月合同分配为零。这条又名Petroline的管道在此之前每天输送约400万桶，约占全球供应的4%。利雅得归咎于伊拉克民兵的9月11日无人机袭击击中了3座泵站，恢复满负荷可能需要6–8周。
恢复并未带来成本下降。据OilPrice.com 9月25日的分析，在延布装货的沙特关联油轮，其战争险保费已从7月初低于船舶价值的1%升至约3%。同一分析称，沙特南部港口的保费达到7%，霍尔木兹则在6%–9%之间。曼德海峡的每日通行量从正常情况下的约80艘降至30艘左右。据Windward数据，沙特阿拉伯经霍尔木兹的原油出口9月升至每天约360万桶，8月约为90万桶。
Talay 研判
结论
延布恢复装船对实物供应是利好，但保费停留在3%–9%区间，说明风险仍在被持续定价。9月沙特出口在霍尔木兹与延布之间分流，获得了一定弹性。由于管道6–8周内无法恢复满负荷，红海出口在新的袭击面前依然脆弱。
可能影响
- 运费与保险负面1至6个月
延布3%、沙特南部港口高达7%的保费，使经红海运输的每桶成本在恢复之后依然居高不下。
- 欧洲炼油厂正面数周内
对10月分配为零的欧洲买家而言，延布的恢复可能在11月装船中带来缓解。
- 沙特出口弹性正面数周内
9月经霍尔木兹的出口增加近四倍，表明利雅得能够在两个出口之间调配货量。
可能情形（按概率排序）
- 1逐步恢复55%
装船持续，管道输送量在数周内提升；保费保持高位但趋于稳定。
观察指标: 延布每周油轮离港数量
- 2新的袭击30%
胡塞武装或来自伊拉克的无人机再次瞄准管道或港口，装船再度中断。
观察指标: 针对泵站或延布的袭击声明
- 3保费回落15%
红海连续数周未发生袭击，延布保费向7月低于1%的水平回落。
观察指标: 曼德海峡每日通行量接近80艘
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 延布出口停运▼ 17天
- 延布战争险保费▲ 约3%
- 曼德海峡日通行▼ 约30艘
历史背景