СреднийIV Макрополитика и суверенный долг25 сентября 2026 г., пятница

Потребительское доверие Мичигана — 48,1, минимум за 4 месяца; инфляционные ожидания на год подскочили до 4,6%, доходность 30-летних облигаций США — 5,50%

По окончательным данным Мичиганского университета, опубликованным 25 сентября, потребительское доверие снизилось с 51,7 в августе до 48,1, а инфляционные ожидания на год выросли с 4,0% до 4,6%. В тот же день доходность 30-летних казначейских облигаций поднялась до 5,50%, 10-летних — снизилась до 5,17%.

Местоположение: НЬЮ-ЙОРК

По данным Daily Caller от 25 сентября, индекс потребительского доверия Мичиганского университета в сентябре составил 48,1; в августе он был 51,7, в сентябре 2025 года — 54,9. Индекс ожиданий снизился на 10,1% до 46,3. Инфляционные ожидания на ближайшие 12 месяцев выросли с 4,0% в августе до 4,6%, вернувшись к июньскому пику; в феврале 2026 года этот показатель составлял 3,4%. Долгосрочные инфляционные ожидания поднялись с 3,3% до 3,4%. Директор опроса Сюй заявила, что доверие снизилось менее чем на 4 пункта и опустилось до минимума за 4 месяца.

По данным Trading Economics, доходность 30-летних казначейских облигаций США 25 сентября выросла на 0,016 п. п. до 5,50%; рост за месяц — 0,32 п. п., за год — 0,74 п. п. Доходность 10-летних облигаций в тот же день снизилась до 5,17%, однако за предыдущие 3 сессии она выросла на 23 б. п. примерно до 5,20%; тот же источник написал, что рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС на 25 б. п. на следующем заседании примерно в 66–70% и что опрос Мичигана подтвердил резкий рост инфляционных ожиданий. В материале Briefs от 24 сентября отмечалось, что долгосрочные доходности поднялись до уровней, не наблюдавшихся с 2004 года.

Оценка Talay

Вывод

Рост годовых инфляционных ожиданий домохозяйств за месяц на 0,6 п. п. до 4,6% и долгосрочных — до 3,4% придаёт конкретность опасениям ФРС насчёт «отрыва» ожиданий от якоря. Хотя падение доверия до 48,1 указывает на ослабление спроса, рынок отдаёт приоритет инфляции: рост доходности 30-летних облигаций до 5,50% показывает, что инвесторы требуют долгосрочной инфляционной и долговой премии.

Возможные последствия

Политика ФРСНегативноНедели
Рост долгосрочных ожиданий с 3,3% до 3,4% подкрепляет вероятность повышения ставки в октябре, оцениваемую в 66–70%.
Долгосрочные заимствованияНегативно1–6 месяцев
Рост доходности 30-летних облигаций за месяц на 0,32 п. п. до 5,50% поднимает стоимость ипотеки и корпоративных заимствований.
Турция и развивающиеся рынкиНегативно1–6 месяцев
База доходностей США на уровне 5,17% по 10-летним и 5,50% по 30-летним облигациям повышает стоимость еврооблигаций для экономик, зависящих от внешнего финансирования, таких как Турция.

Вероятные сценарии

1
Доходности остаются высокими55 %
Инфляционные ожидания остаются высокими, ФРС повышает ставку в октябре, доходность 30-летних облигаций держится в диапазоне 5,4–5,6%.
Что отслеживать: Августовские данные PCE и сентябрьские данные по занятости
2
На первый план выходит слабость спроса30 %
Падение доверия отражается на расходах, доходность 10-летних облигаций отступает ниже 5%.
Что отслеживать: Розничные продажи и потребительские расходы
3
Новый скачок на длинном конце15 %
Новый рост цен на энергию и слабый спрос на аукционах поднимают доходность 30-летних облигаций выше 5,75%.
Что отслеживать: Доля косвенного спроса на аукционах длинных казначейских облигаций

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Доходность 30-летних облигаций США▲ 5,50% (+0,016 п. п.)
Доходность 10-летних облигаций США▼ 5,17% (−0,04 п. п.)
Инфляционные ожидания на год▲ 4,6% (+0,6 п. п.)
Потребдоверие Мичигана▼ 48,1 (−3,6)

Исторический контекст