OrtaVI Enerji Politiği ve Arz Güvenliği3 Kasım 2026, Salı

Aramco savaş çeyreğinin kârını ham petrolden değil rafineriden yazdı

Aramco 3 Kasım'da üçüncü çeyrek düzeltilmiş net kârını %9 artışla 31,2 milyar dolar açıkladı. Rafineri tarafının kârı %234 artışla 10,3 milyar dolara çıktı, gerçekleşen ham fiyatı ise 108,1'den 95,2 dolara indi. Şirket Doğu–Batı hattını 10 milyon varile genişletmeyi inceliyor.

DAHRAN konumu

CNBC'ye göre Aramco'nun düzeltilmiş net kârı 31,2 milyar dolarla 30,66 milyar dolarlık analist medyanını aştı; geçen yılın aynı çeyreğinde 28,6 milyar dolardı. The National'a göre raporlanan net kâr %34 artışla 36,25 milyar dolar, gelir 140,5 milyar dolar oldu. Serbest nakit akışı 28,2 milyar dolar, temettü 21,9 milyar dolar. Yatırım harcaması 12,6 milyardan 10,5 milyar dolara indi.

Investing.com'un aktardığı sunuma göre kârın yönü değişti. Arama-üretim tarafının düzeltilmiş faaliyet kârı %9 düşüşle 46,8 milyar dolara indi, rafineri tarafınınki %234 artışla 10,3 milyar dolarla rekor kırdı. Mart–eylül arasında rafineri marjı Asya'da 21, Avrupa'da 25, ABD'de 27 dolardı; ocak–şubatta 4, 2 ve 4 dolardı. Toplam hidrokarbon üretimi bir önceki çeyreğe göre %17 artışla günde 11 milyon varil petrol eşdeğerine çıktı.

Şirket savaşın piyasadan 3 milyar varilden fazla arz çektiğini, net açığın yaklaşık 2 milyar varil olduğunu söyledi. Doğu–Batı hattını günde 7 milyondan 10 milyon varile çıkarma projesi mühendislik incelemesinde. CEO Nasser, şirketin ek yurt dışı depolama ve alternatif ihracat rotaları aradığını söyledi. MUFG'ye göre Suudi PMI ekimde 55,3'ten 54,0'a indi ve şirketler navlun ile sigorta maliyetlerinin arttığını bildirdi.

Talay değerlendirmesi

Sonuç

Savaşın kıtlığı ham petrolden ürüne kaymış görünüyor: Aramco'nun ham fiyatı düşerken rafineri kârı üç katından fazla arttı. Şirket bu marjı Hürmüz'e bağlı olmayan çıkış ve depolama arayışıyla korumaya çalışıyor. Doğu–Batı genişlemesi henüz inceleme aşamasında, bu yüzden kısa vadede çıkış kısıdı sürer.

Olası etkiler

Ürün piyasalarıOlumsuzOrta vade
Avrupa'da 25 dolarlık rafineri marjı, dizel ve jet yakıtında kıtlığın ham petrolden daha sert olduğunu gösteriyor.
Suudi maliyesiOlumluKısa vade
Fiyatın düşmesine rağmen 28,2 milyar dolarlık nakit akışı ve 21,9 milyar dolarlık temettü kamu gelirini koruyor.
TürkiyeOlumsuzOrta vade
Rafineri marjı yüksek kaldıkça ithal dizel ve jet yakıtı faturası ham fiyatındaki düşüşü izlemekte gecikir.

İhtimaller

1
Ürün marjı yüksek kalır%60
Körfez ürün ihracatı yavaş toparlanır, dördüncü çeyrekte de rafineri kârı ham tarafını dengeler.
İzlenecek: IEA kasım raporunda Orta Doğu ürün ihracatı
2
Marj normalleşir%25
Hürmüz açılır, ürün tankerleri döner ve marjlar ocak–şubat düzeyine doğru iner.
İzlenecek: Avrupa dizel marjı ve Körfez ürün tankeri sayısı
3
Tesis hasarı genişler%15
Rafineri ya da boru hattına yeni saldırı üretimi ve ihracatı birlikte düşürür.
İzlenecek: Aramco tesis bildirimleri ve Doğu–Batı hattı akışı

Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.

Piyasa tepkisi

Etkilenen göstergeler

Rafineri faaliyet kârı▲ +%234
Gerçekleşen ham fiyatı (3Ç)▼ 95,2 $
Düzeltilmiş net kâr▲ 31,2 mlr $

Kaynaklar

Paylaş