İçeriğe geç
TALAYINSIGHT

Talay Günlük Brifing

Petrol bir günde gevşedi, savaş teminatı haftalarca kapalı kalıyor

3 Kasım 2026, Salı · Talay Insight Editörlüğü · 9 temel kaynak

Brent (Ocak)104,77 $2 Kas, −%7,63; 3 Kas 105,12
ABD 10Y%4,9353 Kas gün içi, +4 bp
Altın3.947,67 $2 Kas kapanış
Dolar/TL49,90943 Kas, TCMB döviz alış
Türkiye CDS255,66 bp30 Eki, 5 yıl
TÜFE yıllık%29,77Ekim, aylık %2,58
Hürmüz savaş primi%6–10gövde değeri, 14 Eki derlemesi

Gürültü

Ocak Brent'in 2 Kasım'daki %7,63'lük düşüşü Hürmüz'ün açıldığını gösteriyor.

Sinyal

Kısıt kuyuda değil çıkışta: Suudi kapasitesinin 3,8 milyon varili boşta.

Sinyal ve Gürültü ›

IYönetici özeti ve piyasa etkisi

Gürültü: Ocak ICE Brent 2 Kasım'da %7,63 düşüp 104,77 dolara indi ve bu Hürmüz'ün açıldığı diye okundu. Sinyal: aynı gün 3 ticari gemi vuruldu, savaş primi gövde değerinin %6–10'unda duruyor. IEA'ya göre Suudi Arabistan kapasitesinin 3,8 milyon varil altında üretiyor; o varili piyasaya kota değil teminat eşiği çıkaracak.

Günün gürültüsü bir fiyat hareketi. Ocak ICE Brent 2 Kasım'da 8,66 dolar düşüp 104,77 dolardan kapandı; tetikleyici, Katar arabuluculuğundaki planın Hürmüz'ü 2 günde açabileceği beyanıydı. Plan ablukanın ve yaptırımların kalkmasına bağlı ve ABD'nin yanıtını bekliyor. ABD 2 Kasım gecesi Keşm Adası'nda bir fırlatıcıyı vurdu, Brent 3 Kasım'da 105,12 dolara döndü.

Asıl parametre kuyuda. IEA'ya göre Suudi Arabistan eylülde günde 8,3 milyon varil üretti, sürdürülebilir kapasitesi 12,11 milyon varil. OPEC+'ın 90 gün içinde devreye alınabilecek efektif yedek kapasitesi ise günde yalnızca 0,27 milyon varil. OPEC+ 1 Kasım'da aralık hedefini dondurdu; üretim hedefin 2,18 milyon varil altındayken kota bağlayıcı değil.

Kapının anahtarını savaş primi tutuyor, yani gövdenin savaş riskine karşı harp zeyiliyle ayrıca sigortalanmasının bedeli. Prim savaş öncesinde gövde değerinin %0,25'iydi, haziran mutabakatından sonra %2'ye indi, ekimde %6–10'a döndü. Talay hesabıyla 2 milyon varillik bir tankerde %10 prim varil başına 10 dolar ediyor. Lloyd's List ekimde en az 30 gemi olayı saydı; teminat bu tempoda haftalarca gevşemez.

Ucuzlayan reasürans bu kapıyı açmıyor. SCOR Avrupa afetinde 1 Ocak için tek haneli yüksek ile çift haneli düşük arası indirim görüyor, Hiscox Re fiyatları dokuz ayda %14 düştü. Körfez'de etkinlik iptali için savaş teminatını ise yalnızca 1, belki 2 sigortacı değerlendiriyor. Sermaye bol, ama modellenemeyen riske gitmiyor.

Türkiye'de ekim TÜFE'si aylık %2,58 geldi ve %2,20'lik beklentiyi aştı. Yılbaşından bu yana artış %27,52; TCMB'nin %28'lik yıl sonu tahmini kasım ve aralığa toplam %0,38 bırakıyor. Swap hariç net rezerv 23 Ekim haftasında 8,58 milyar dolar azalıp 30,76 milyar dolara indi; bağlayıcı kısıt faizden çok rezerv tamponu.

48 saatlik katalizör takvimi

  1. 4 Kas 16:30ABD Hazinesi üç aylık borçlanma bildirisi; kupon ihale boyutlarının sabit kalması bekleniyor, 125 milyar dolarlık paket konuşuluyor. Bono payı %22'nin üstüne çıkarsa faiz riski kısa uca daha hızlı taşınır.
  2. 4 KasEIA haftalık ham petrol stok verisi; 16 Ekim haftasında ABD ticari stoku 412,5 milyon varildi. Saat doğrulanmadı.
  3. 5 KasBoE kararı; piyasa 2023'ten beri ilk artırımı, faizin %4,0'a çıkmasını neredeyse tamamen fiyatlıyor. Saat doğrulanmadı.
  4. 5 KasTCMB haftalık rezerv verisi (30 Ekim haftası); swap hariç net rezerv 30 milyar doların altına inerse aralık indirimi alanı daralır.
  5. 6 Kas 16:30ABD ekim tarım dışı istihdamı; beklenti 65 bin. Fed aralık artırımına %73 olasılık fiyatlanıyor.
  6. 9–10 KasBIS iştirak kuralı askısı 9 Kasım'da, Çin'in nadir toprak askısı 10 Kasım'da doluyor; 3 Kasım'da Federal Register'a dosyalanan 92 belgenin hiçbiri BIS'ten değil.
  7. 12 KasTCMB yılın 4. Enflasyon Raporu; %28'lik yıl sonu tahmini ve 87,8 dolarlık petrol varsayımı yeniden yazılacak. Munich Re dokuz ay sonuçları da aynı gün.
  8. 18 KasÇin'in 49 No'lu duyurusuyla dron bileşenlerinde 13 kategori tüm alıcılar için lisansa bağlanıyor; ticaret ateşkesi bu kapıyı kapsamıyor.
  9. 29 KasOPEC+'ın 21 üyesi 2027 kotalarını konuşacak; Kasım ortasında bitecek kapasite denetimi 12,11 milyon varillik Suudi kapasitesini baz alabilir.

Etkiler

  • Enerji: OPEC+ efektif yedek kapasitesi günde yalnızca 0,27 milyon varil; Suudi kuyularındaki 3,8 milyon varil Hürmüz çıkışını ve %2'nin altına inecek bir savaş primini bekliyor.
  • Türkiye: ekim TÜFE'si aylık %2,58 ile beklentiyi aştı, yılbaşından bu yana artış %27,52'ye ulaştı; swap hariç net rezerv bir haftada 8,58 milyar dolar eridi.
  • Makro: ABD Hazinesi ocak–mart için 800 milyar dolar borçlanacak ve kupon boyutunu sabit tutuyor; yük %22 paya çıkan kısa vadeli bonolara biniyor.

·Beş sütunda gün

IJeo-Ekonomi ve DarboğazlarLloyd's List'e göre 2 Kasım'da Umman ve Suudi açıklarında 3 gemi vuruldu, Hint bayraklı teknede 1 denizci öldü; ekimde en az 30 olayla savaşın aylık rekoru kırıldı. Karadeniz'de NATO devriye uçağı gönderiyor, Rusya Türkiye'nin dar deniz ateşkesi önerisini reddetti.IISiber Savaş ve Kritik AltyapıGMO'nun patronu 2 Kasım'da, saldırının açıklanmasından 12 gün sonra, içeriden gelen uyarıyı dinlemediklerini kabul etti. Şirket yaklaşık 80 milyar yenlik talebi ödemeyecek; zarar poliçeye değil bilançoya yazılmaya devam ediyor.IIIKinetik Çatışmalar ve SavunmaABD 2 Kasım'da Keşm Adası'nda bir füze fırlatıcısını vurdu ve büyük harekâtın dönmediğini söyledi. Rusya 2–3 Kasım gecesi Ukrayna'nın 10 bölgesinde enerji tesislerini vurdu, kesintiler Kiev'e uzandı.IVMakro Politika ve Borç PiyasalarıABD Hazinesi ocak–mart için 800 milyar dolar net borçlanma öngördü, 10 yıllık getiri 3 Kasım'da %4,935'e çıktı. ISM imalat ekimde 55,5'e yükseldi, fiyat bileşeni 75,2'de yüksek kaldı.VTeknoloji Jeopolitiği ve Yapay ZekâOracle 2 Kasım'da yapay zekâ yatırımı için 10 milyar dolar tahvil ve 10 milyar dolar hisse ihracına başvurdu. Samsung'un ikinci Teksas fabrikasının HBM taban yongasına ayrılacağı, seri üretimin 2030'da başlayacağı bildirildi.VIEnerji Politiği ve Arz GüvenliğiIEA'ya göre OPEC+ efektif yedek kapasitesi günde 0,27 milyon varil; Suudi Arabistan kapasitesinin 3,8 milyon varil altında üretiyor. Aramco'nun rafineri kârı üçüncü çeyrekte %234 arttı. Ukrayna 30 Ekim'den bu yana 4 Rus rafinerisini hedef aldı.VIIReasürans ve Özel RisklerHiscox Re fiyatları dokuz ayda %14 düştü, net prim %7,5 azaldı ve net afet riski zirvenin %36 altına indi. Hamilton'ın 300 milyon dolarlık felaket tahvili beklenen kaybın yaklaşık 1,6 katına kapandı; Körfez'de etkinlik iptali için savaş teminatı 1–2 sigortacıya kaldı.
  • Türkiye ve Çevresi

    Ekim TÜFE'sinde gıda 0,84 puanla en büyük katkıyı verdi. Karadeniz'de Ortak Harp Komitesi listesi Türk karasularını dışarıda bırakıyor ve transit filonun yaklaşık %90'ı ek primden kaçmak için 12 millik kıyı şeridinden gidiyor.

  • Orta Doğu ve Kuzey Afrika

    Aramco'nun gerçekleşen ham fiyatı üçüncü çeyrekte 108,1 dolardan 95,2 dolara indi, rafineri kârı 10,3 milyar dolarla rekor kırdı. Kıtlık ham petrolden ürüne kayıyor; Doğu–Batı hattını 7'den 10 milyon varile çıkarma projesi henüz mühendislik aşamasında.

  • Avrupa

    Euro bölgesi imalat PMI'ı ekimde 52,7 ile dokuzuncu ay büyüme bölgesinde kaldı, ama Fransa ve İtalya yeniden daraldı. BoE'nin 5 Kasım'da 2023'ten beri ilk artırımı yapması neredeyse tamamen fiyatlanıyor.

  • Avrasya

    Ukrayna İHA'ları 3 Kasım gecesi yılda 15 milyon ton işleyen Yaroslavl rafinerisini vurdu; dört gecede hedef alınan kapasite yaklaşık 48 milyon ton. Rusya aynı gece Ukrayna şebekesini 10 bölgede vurdu.

  • Asya-Pasifik

    Çin Sahil Güvenliği 31 Ekim'de Tayvan'ın doğusunda devriyeyi rutin ilan etti ve ekim başından beri denetimi artırdığını söyledi. Singapur veri merkezleri için 200 milyon dolarlık bir sigorta tesisi kuruyor.

  • Güney Asya

    Pakistan'da ekim TÜFE'si %9,6'ya geriledi, toptan fiyatlar %13,8'e hızlandı. Bangladeş'te asgari ücret protestoları 2 Kasım'a kadar en az 690 hazır giyim fabrikasını durdurdu.

  • Sahra Altı Afrika

    Senegal meclisi 3 Kasım'da 2,2 milyar dolarlık IMF programının şartı olan ek bütçeyi 20'ye karşı 109 oyla reddetti. ABD, Güney Afrika ve Ruanda'yı 1 Ocak 2027'den itibaren AGOA'dan çıkarıyor.

  • Amerika

    ABD Hazinesi Mart sonu için 1 trilyon dolarlık nakit hedefliyor; bono payı %22 ile TBAC'ın %20'lik ortalamasını aştı. Hamilton'ın Easton Re felaket tahvili 250 milyon dolar hedeften 300 milyon dolara büyüdü.

IIJeopolitik gerçeklik kontrolü

Fiyatı ve kararı değiştiren gelişmeler, gündemde yer kaplayıp davranışı değiştirmeyenlerden ayrılır; ardından ana akım anlatı sert veriyle sınanır.

Modül B

Sinyal ve Gürültü

SİNYAL %63 · GÜRÜLTÜ %37

Birleşen sinyaller

Tek tek önemsiz, birlikte anlamlı

Dalga

Fabrikalar ve devletler enerji şokunun maliyetini stokla ve vergiyle erteliyor; maliyet tüketici fiyatına henüz tam geçmedi.

Zayıf sinyaller

Birleşince

Beş sinyal aynı gecikmeyi gösteriyor: 2 Kasım'daki %7,63'lük petrol düşüşü bu birikmiş maliyeti silmiyor. Stoklar normale döndüğünde ya talep düşer ya da ertelenen maliyet fiyata geçer; ikisi de 2027'nin ilk çeyreğinde enflasyon ve büyüme verisine yazılır.

Bu okumayı çürütecek

Kasım PMI'larında Hindistan ve euro bölgesi stok alt endeksleri 50'nin altına iner, ABD ISM fiyat bileşeni 70'in altına düşer ve Pakistan toptan enflasyonu %10'un altına gelirse bu okuma çürür.

Anlatı ve veri çelişkisi

Anlatı: Ocak Brent'in 2 Kasım'daki %7,63'lük düşüşü Hürmüz'ün açıldığını ve arz kıtlığının bittiğini gösteriyor.

Sert veri: Aynı gün Lloyd's List'e göre 3 ticari gemi vuruldu ve ekim en az 30 olayla savaşın en yoğun ayı oldu. Hürmüz savaş primi 14 Ekim derlemesinde gövde değerinin %6–10'uydu, savaş öncesinde %0,25'ti. IEA'ya göre OPEC+ efektif yedek kapasitesi günde yalnızca 0,27 milyon varil. Brent 3 Kasım'da 105,12 dolara geri döndü.

Çıkarım: Vadeli piyasa teminat gevşemesini önden fiyatladı, sigorta piyasası fiyatlamadı. Haziran mutabakatında prim %2'ye inmiş, iki ay içinde yeniden yükselmişti; aynı gecikme bu kez de olursa 8,66 dolarlık düşüşün bir bölümü geri alınır.

CNBC — Crude oil prices sell off more than 7% on Iran peace talk hopes ahead of U.S. midtermsLloyd's List — Seafarer killed as attacks on shipping persist in Strait of HormuzInsurance Business — Hormuz sinking hands marine war underwriters another total loss as attacks surgeIEA — Oil Market Report, October 2026

IIIKısıtlar matrisi

Liderlerin ne istediği değil, finansal, hukuki, coğrafi ve sistemik kısıtların onları ne yapmaya zorladığı. Tercih ucuzdur; kısıt bağlayıcıdır.

Türkiye · TCMBTR

Kısıt · Politika faizi %36, ekim yıllık TÜFE'si %29,77. Swap hariç net rezerv 30,76 milyar dolar, yılbaşından bu yana kayıp 31,84 milyar dolar. 22 Ekim ile 10 Aralık arasında PPK toplantısı yok.

Dayattığı davranış · 12 Kasım'daki Enflasyon Raporu'nu tek yönlendirme aracı olarak kullanır; %28 tahminini korumak yerine yukarı çekip aralık indirimini küçültmeye yakın durur.

Suudi Arabistan · AramcoSA

Kısıt · Kapasite 12,11, üretim 8,3 milyon varil; aradaki 3,8 milyon varil Hürmüz çıkışını bekliyor. Doğu–Batı hattının tavanı günde 7 milyon varil ve 11 Eylül'de İHA ile durmuştu.

Dayattığı davranış · Kârı ham petrolden değil rafineriden yazar; bypass kapasitesini 10 milyon varile çıkarmayı inceler, kota tartışmasını 29 Kasım'a bırakır.

İran · Dışişleri ve Devrim MuhafızlarıIR

Kısıt · İki günlük Hürmüz planı ablukanın, petrol yaptırımlarının kalkmasına ve ABD askerî varlığının geri çekilmesine bağlı; 3 koşulun hiçbiri 3 Kasım itibarıyla karşılanmadı.

Dayattığı davranış · Açılış takvimini pazarlık aracı yapar; boğazdaki olay temposunu ayda 30 civarında tutarak savaş primini ve dolayısıyla rakip arzın maliyetini yüksek tutar.

ABD · HazineUS

Kısıt · İki çeyrekte 1,418 trilyon dolar borçlanma ihtiyacı var ve kupon boyutları sabit; bono payı %22 ile tavsiye edilen %20'yi aştı. 10 yıllık getiri 3 Kasım'da %4,935.

Dayattığı davranış · Vade primini bastırmak için yükü kısa vadeye yazar; faiz riski Fed'in aralık artırım yoluna giren kısa uca taşınır.

Çin · Ticaret BakanlığıCN

Kısıt · 49 No'lu duyuru 18 Kasım'dan itibaren 13 dron bileşeni kategorisini tüm alıcılar için lisansa bağlıyor; motor eşiği 48 V ve 3 kW. Ateşkes yalnızca 2 paketi donduruyor.

Dayattığı davranış · Tarifeyi değil lisans altyapısını kaldıraç olarak kullanır; ateşkes metnine dokunmadan alıcı bazında erişimi seçer.

Rusya · KremlinRU

Kısıt · Ukrayna dört gecede yaklaşık 48 milyon tonluk rafineri kapasitesini hedef aldı; ekimde Romanya ve Bulgaristan açıklarında 7 yük gemisi vuruldu.

Dayattığı davranış · Türkiye'nin dar deniz ateşkesini reddeder ve misillemeyi Ukrayna şebekesine yöneltir; 2–3 Kasım gecesi 10 bölge vuruldu.

Matrisin söylediği

Altı aktörün dördü fiyatla değil kapıyla oynuyor: İran boğazın takvimiyle, Çin 13 kategorilik lisansla, Suudi Arabistan 7 milyon varillik bypass hattıyla, Rusya Karadeniz'deki ateşkesi reddederek. ABD Hazinesi ve TCMB ise tampon tüketiyor; biri kısa vadeli bono payını %22'ye, öteki swap hariç net rezervi 30,76 milyar dolara indirdi. Türkiye'nin kısıtı bu iki tamponun aynı anda incelmesi.

Modül A

Kısıt Matrisi

YAPISAL ORT. 4,3 · OPERASYONEL ORT. 3,0Yapısal kısıtlar baskın: sonuç, aktörlerin tercihlerinden çok bu sınırlarla belirlenir.

Yapısal kısıtlarkalıcı · iradeden bağımsız

  • Çıkışsız Suudi kapasitesi · Suudi Arabistan

    5/5

    IEA'ya göre Suudi kapasitesi 12,11, eylül üretimi 8,3 milyon varil; OPEC+ efektif yedek kapasitesi yalnızca günde 0,27 milyon varil.

  • Bypass hattı tavanı · Suudi Arabistan

    4/5

    Doğu–Batı hattının tavanı günde 7 milyon varil; 10 milyon varillik genişleme mühendislik aşamasında ve hat 11 Eylül'de İHA saldırısıyla durmuştu.

  • TCMB rezerv tamponu · Türkiye

    4/5

    Swap hariç net rezerv 30,76 milyar dolar; yılbaşından bu yana 31,84 milyar dolar kayıp ve tek haftada 8,58 milyar dolar erime.

Operasyonel sürtünmegeçici · zamanla çözülür

  • Savaş teminatının gecikmesi haftalar

    4/5

    Haziran mutabakatından sonra prim %2'ye inmiş, temmuz başında %2–6'ya dönmüştü; poliçeler 7 günlük iptal maddesi taşıyor.

  • Ortak Harp Komitesi listesi haftalar

    3/5

    Komite Körfez'in tamamını 14 Ekim'de listede tutuyordu; daraltma için olaysız geçiş, siyasi tablo ve mayın temizliği kanıtı arıyor.

  • Kupon kilidi aylar

    2/5

    ABD Hazinesi kupon boyutlarını sabit tutarken ocak–mart için 800 milyar dolar borçlanacak; bono payı %22'ye çıktı.

IVAtlantik-dışı perspektif: kör noktalar

Batı analizinin gözden kaçırdığı noktalar, yazar ve kurum adıyla. Devlet medyası her seferinde ayrıca işaretlenir.

  1. 1

    Pakistan basını akaryakıt yükünü fiyatta değil vergi ve fiyatlama yönteminde görüyor

    Business Recorder (başyazı) · 3 Kasım 2026

    Business Recorder'ın 3 Kasım başyazısı, Pakistan'ın 17 Temmuz'da geçtiği günlük akaryakıt fiyatlamasını sorguluyor. Gazetenin aktardığı rafineri hesabına göre savaş primlerinin benzin fiyatına katılması litrede 35 rupi, günlük vergi kesintileri 14 rupi kayıp yaratıyor. Atlantik basını ham fiyatına bakarken bu okuma yükün vergi ve yöntemde biriktiğini gösteriyor.

    Not: Litre başına 49 rupilik toplam yük rafineri yöneticisinin hesabı; bağımsız doğrulanamadı.

    brecorder.com
  2. 2

    Körfez'den bir hukukçu ortak savunma anlaşmasının bildiride kaldığını yazıyor

    Bashayer Al-Majed, Kuveyt Üniversitesi hukuk profesörü, Arab News (görüş) · 3 Kasım 2026

    Yazara göre Körfez dışişleri bakanları 18 Ekim'de Aralık 2000'de Manama'da imzalanan ortak savunma anlaşmasını andı; anlaşma 6 üyeden birine saldırıyı hepsine yapılmış sayıyor. Birkaç gün sonra güney Suudi Arabistan üzerinde bir balistik füze düşürüldü. Yazar BM Şartı'nın 51. ve 52. maddelerine dayanarak eylem istiyor; Atlantik okuması ise Körfez güvenliğini ABD şemsiyesi üzerinden kuruyor.

    Not: Görüş yazısı; Körfez hükümetlerinin resmî tutumunu yansıtmayabilir.

    arabnews.com
  3. 3

    Afrikalı düşünce kuruluşu Kongo mülteci krizini kapanan sınırlar ve çöken fon üzerinden okuyor

    Tatien Nkeshimana, Veronica Chepseba, Bram Verelst, Institute for Security Studies (ISS Africa) · 2 Kasım 2026

    ISS'e göre BMMYK Haziran 2026'da 1,25 milyon Kongolu mülteci ve sığınmacı saydı, bunların %80'i komşu ülkelerde. Ocak 2025 ile Nisan 2026 arasında 245 binden fazla yeni geliş kaydedildi. BMMYK Burundi için gereken 35 milyon doların yalnızca %20'sini toplayabildi; yazarlar fon çöküşünün dönüşleri zorunluluğa ittiğini savunuyor.

    issafrica.org

VOlasılıklı senaryolar ve varlık sınıfı çıkarımları

Kesin tahmin verilmez. Yüzdeler kalibre edilmiş kanaattir, ölçüm değildir. Rakip açıklamalar yan yana konur.

  • H1Plan askıda, kapı kapalı

    %55
    Tetikleyici
    ABD iki günlük plana koşullarıyla yanıt vermez; ekimdeki en az 30 olaylık saldırı temposu kasımda sürer.
    Etki
    Savaş primi %6–10 bandında kalır, Ocak Brent 2 Kasım düşüşünün bir bölümünü geri alır, TCMB 12 Kasım'da tahmini yukarı çeker.
    Piyasa aktarımı
    Ham petrol ön vadesi, Körfez çıkışlı tanker navlunu ve savaş primi, dizel marjları ile enerji ithalatçısı kurları baskı altında kalır.

  • H2Anlaşma var, teminat gecikir

    %30
    Tetikleyici
    ABD ve İran Katar planında uzlaşır, boğaz seyre açılır ama Ortak Harp Komitesi Körfez listesini haftalarca korur.
    Etki
    Prim haziran örneğindeki gibi %2 civarına iner; akış haftalar içinde artar, ürün ihracatı ham petrolden yavaş toparlanır.
    Piyasa aktarımı
    Ham petrol eğrisinde ön vade primi daralır, savaş primi ve navlun düşer, Körfez ve Türkiye kredi primleri daralır.

  • H3Keşm hattından tırmanma

    %15
    Tetikleyici
    ABD–İran karşılıklı saldırıları Keşm'in ötesine geçer, Doğu–Batı hattı ya da Kızıldeniz tesisleri yeniden vurulur.
    Etki
    Günde 5,6 milyon varillik bypass akışı düşer, teminat 7 günlük iptal maddeleriyle çekilir, Ocak Brent ekim zirvesini sınar.
    Piyasa aktarımı
    Ham petrol ve dizel ön vadesi, Körfez savaş primi, Suudi ve Türkiye CDS ile enerji ithalatçısı egemen borcu sert tepki verir.

Yüzdeler kalibre edilmiş kanaattir, ölçüm değildir.

Modül C

Varlık Sınıfı ve Pozisyonlama Çıkarımları

Varlık sınıfıMaruziyetAktarım kanalıH1H2H3BeklenenKanaatVadeİzlenecek
EmtiaHam petrol eğrisinin ön ucuHürmüz çıkışı ve savaş priminin gecikmeli gevşemesi+−−+++0,25●●●0–3 ayHürmüz savaş primi %2 eşiği ve Ocak Brent 100 dolar seviyesi
Navlun ve sigortaKörfez tanker navlunu ve harp zeyiliOrtak Harp Komitesi listesi ve 7 günlük iptal maddesi+−+++0,55●●●0–3 ay14 gün olaysız geçiş ve broker prim kotaları
DövizEnerji ithalatçısı kurları, TL dahilEnerji faturası ve rezerv tamponu−+−−−0,55●●●0–3 aySwap hariç net rezervin 30 milyar dolar eşiği
Egemen borçABD getiri eğrisinin kısa ucuBono ihracının %22 paya çıkması ve Fed aralık beklentisi−0−−0,70●●●3–12 ay4 Kasım borçlanma bildirisinde bono payı
KrediKörfez ve Türkiye egemen kredi primleriBypass hattı riski ve enerji faturası−+−−−0,55●●●0–3 aySuudi CDS 120 baz puan ve Türkiye CDS 260 baz puan

Okuma: ++ güçlü yapısal destek · + destek · 0 nötr · − baskı · −− güçlü baskı. “Beklenen”, senaryo olasılıklarıyla ağırlıklandırılmış yöndür. H1: Plan askıda, kapı kapalı · H2: Anlaşma var, teminat gecikir · H3: Keşm hattından tırmanma.

Varlık sınıfı düzeyinde, senaryoya koşullu genel analizdir. Belirli bir menkul kıymet, fiyat hedefi ya da işlem zamanlaması içermez; kişiye özel yatırım tavsiyesi değildir (6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu).

Ek 1Türkiye panosu

Politika faizi
%36,00
22 Ekim'de %37'den indi; sonraki PPK 10 Aralık.
TÜFE yıllık (ekim)
%29,77
Eylülde %29,73; dört aylık düşüş serisi bitti.
TÜFE aylık (ekim)
%2,58
Beklenti %2,20; gıda 0,84 puan katkı verdi.
TÜFE yılbaşından beri
%27,52
%28 yıl sonu tahmini iki aya %0,38 bırakıyor.
Reel politika faizi
6,23 puan
%36 faiz ile %29,77 yıllık enflasyon arasındaki fark.
Swap hariç net rezerv
30,76 mlr $
23 Ekim haftası, bir haftada −8,58 milyar dolar.
Brüt rezerv
162,19 mlr $
23 Ekim haftası, bir haftada −6,91 milyar dolar.
Dolar/TL
49,9094
3 Kasım TCMB döviz alış; 29 Ekim'de 49,837.
Türkiye 5 yıllık CDS
255,66 bp
30 Ekim; 2–3 Kasım değeri henüz yok.
Türkiye 10 yıllık tahvil
%35,95
3 Kasım; 2 Kasım'da %35,855.
İmalat PMI (ekim)
47,3
Eylülde 47,9; daralma 31. aya uzadı.
Karadeniz harp primi
%0,5
6 Ekim, gemi değerinin; eylül sonunda %0,1'di.

Ek 2 · Okuma önerisi

Against the Gods: The Remarkable Story of Risk

Peter L. Bernstein · Wiley, 1996 · wiley.com

Özet · Kitap, riskin ölçülüp yönetilebilir bir şey olarak düşünülmesinin tarihini anlatıyor. Bernstein olasılık hesabından sigortaya uzanan araçların insanı kehanete ve kadere bağımlılıktan nasıl kurtardığını izliyor. Yazara göre riski kontrol etme fikri modern çağı öncekilerden ayıran temel düşünce. Wiley sayfası ciltli baskıyı Eylül 1996, karton kapaklı baskıyı 1998 olarak listeliyor.

Ne kazandırır · Bugünkü bültenin sorusu, 2 Kasım'da %7,63 düşen petrol fiyatı ile %6–10'da duran savaş primi arasındaki makas, ölçülebilen risk ile ölçülemeyen belirsizlik ayrımına dayanıyor. Kitap, sigortacının neden modellenemeyen riskten çekildiğini tarihsel kökleriyle okumayı sağlıyor.

·Metodolojik şeffaflık: bu sayının bilmediği

Doğrulanamayan kalemler

  • Politika faizinin %36 olduğu tek kaynaktan (Politikam) geldi; TCMB duyurusuyla bu bültende ayrıca doğrulanmadı.
  • Hürmüz savaş primi oranları broker kotası; kesinleşmiş poliçe oranı değil.
  • TPLF'nin 500 askeri öldürdüğü iddiası doğrulanamadı.
  • Swiss Re dokuz ay sonuçlarının 5 Kasım tarihi doğrulanamadı.
  • 4 Kasım EIA, 5 Kasım BoE ve Eurostat duyurularının saatleri doğrulanmadı; takvimde yalnız tarih yazıldı.
  • Euro bölgesi firmalarının Aralık 2022'den beri ilk kez girdi stoku biriktirdiği bilgisi masa girdisinden; anket metniyle ayrıca karşılaştırılmadı.

Çelişen kaynaklar (ikisi de raporlandı)

  • Ekimde Hürmüz'deki gemi olayları: Lloyd's List en az 30, The National en az 35 sayıyor; tanımlar farklı olabilir.
  • ABD 10 yıllık getiri 2 Kasım kapanışı: CAPP Notes %4,893, CNBC %4,906.
  • Swap hariç net rezerv: Hibya 30,76, Ekonomim'in 30 Ekim ön hesabı 30,74 milyar dolar.
  • Çin'in 48 No'lu yapay zekâ kataloğuna eklenen kalem sayısı: Steptoe 40, başka bir kaynak 23.
  • Altın 2 Kasım: Investing.com spot 3.947,67 dolar, CAPP Notes 3.956,90 dolar.
  • Oracle'ın 2 Kasım düşüşü: Yahoo Finance yaklaşık %9, CNBC %8.

Eskimiş veri uyarısı

  • Hürmüz savaş primi %6–10 ve VLCC başına 20 milyon dolar 14 Ekim tarihli derlemeden.
  • Türkiye CDS 30 Ekim tarihli; 2–3 Kasım değeri yok.
  • Karadeniz harp primi %0,5 6 Ekim tarihli.
  • Suudi üretim ve kapasite rakamları IEA'nın eylül verisi (14 Ekim raporu).
  • ABD ticari ham stoku 16 Ekim haftasına ait.

Senaryo yüzdeleri kalibre edilmiş kanaatlerdir, ölçüm değildir. Devlet medyası kaynakları ayrıca işaretlenmiştir. Bu sayı bilgi amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir. Üretim hattı ve kurallar: metodoloji · kaynak evreni · Doğruluk karnesi

Başlıca kaynaklar

  1. CNBC — Crude oil prices sell off more than 7% on Iran peace talk hopes ahead of U.S. midterms
  2. CNBC — Oil rises after report of US strike on Iran's Qeshm Island
  3. IEA — Oil Market Report, October 2026
  4. Insurance Business — Hormuz sinking hands marine war underwriters another total loss as attacks surge
  5. Lloyd's List — Seafarer killed as attacks on shipping persist in Strait of Hormuz
  6. U.S. Department of the Treasury — Treasury Announces Marketable Borrowing Estimates
  7. Cumhuriyet — TÜİK ekim ayı enflasyonunu açıkladı: 4 aylık düşüş serisi sona erdi
  8. Hibya — TCMB rezervleri bir haftada 6,91 milyar dolar azaldı
  9. TCMB — Gösterge niteliğindeki döviz kurları, 3 Kasım 2026
Paylaş