OrtaVII Reasürans ve Özel Riskler7 Kasım 2026, Cumartesi
Berkshire'ın sigorta kârı %43 düştü, ABD mülk rekabeti hacmi kıstı
Berkshire Hathaway 7 Kasım'da üçüncü çeyrek vergi sonrası sigorta teknik kârının 2,369 milyar $'dan 1,352 milyar $'a indiğini açıkladı. Aynı çeyrekte sigorta yatırım geliri 2,734 milyar $ ile teknik kârın iki katını aştı; şirket ABD mülk piyasasındaki fiyat rekabetinin prim hacmini sınırladığını yazdı.
Şirketin 7 Kasım tarihli basın bültenine göre sigorta teknik kârı yıllık %43 geriledi, dokuz ayda 5,697 milyar $'dan 4,800 milyar $'a indi. Sigorta yatırım geliri de çeyrekte 3,181 milyar $'dan 2,734 milyar $'a, yani yaklaşık %14 düştü. Bültende yatırım gelirindeki düşüşün nedeni açıklanmıyor ve doğrulanamadı. Faaliyet kârı 13,485 milyar $'dan 12,705 milyar $'a geriledi; şirket çeyrekte 9,6 milyar $'lık kendi hissesini geri aldı.
Reinsurance News'in 10-Q dökümüne göre reasürans grubunun vergi öncesi teknik kârı 884 milyon $'dan 582 milyon $'a indi. Mülk-kaza reasüransında bileşik oran, yani hasar ve giderin prime oranı, %79,4'ten %84,5'e çıktı. Yazılan mülk-kaza reasürans primi ise 5,183 milyar $'dan 5,544 milyar $'a yükseldi. Bu artışı Tokio Marine'in hasar dışı portföyünden 10 yıl boyunca bölüşmeli pay alan anlaşma taşıdı; anlaşmadan 30 Eylül'e kadar yaklaşık 700 milyon $ prim yazıldı.
Kısıt sermaye değil fiyat; şirket Tokio Marine dışındaki hacmin ABD mülk piyasasındaki artan fiyat rekabetiyle sınırlandığını yazdı; birincil sigorta grubunun yazılan primi çeyrekte %7,9 düştü. Dokuz ayda büyük afet hasarı kaydedilmedi, önceki yıllardan 1,2 milyar $ rezerv çözüldü. Sigorta fonu, yani poliçe sahiplerine ödenene kadar şirketin elinde duran para, 30 Eylül'de 178,5 milyar $'a ulaştı.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
En derin bilançolardan biri ucuzlayan ABD mülk afetinde hacim kovalamıyor, sermayesini 10 yıllık bölüşmeli bir anlaşmaya bağlıyor. Teknik kârın %43 düşmesi fiyat döngüsünün dibe yaklaşmadığını, yatırım gelirinin teknik kârın iki katını aşması getirinin hâlâ faize dayandığını gösteriyor. En olası yol 1 Ocak'ta mülk afet fiyatının düşmeyi sürdürmesi, büyük bilançoların ise seçici kalması.
Olası etkiler
- Mülk afet reasüransıBelirsizKısa vade
Berkshire gibi büyük kapasite ucuz işi reddedince boşluğu takipçi sermaye ve felaket tahvili doldurur; fiyat düşüşü durmaz ama tepe katmanda seçicilik artar.
- Japonya sigorta piyasasıOlumluUzun vade
Tokio Marine'in 10 yıllık bölüşmeli devri, Japon sigortacının sermaye yükünü hafifletir; anlaşmadan 30 Eylül'e kadar yaklaşık 700 milyon $ prim yazıldı.
- Reasürör kârlılığıOlumsuzOrta vade
Bileşik oranın %79,4'ten %84,5'e çıkması, büyük afet olmasa bile marjın daraldığını gösterir; faiz düşerse yatırım geliri bu kaybı karşılayamaz.
İhtimaller
- 1Seçici bekleyiş sürer%55
Berkshire 1 Ocak'ta ABD mülk afet hacmini düşük tutar, büyümeyi bölüşmeli anlaşmalarla arar.
İzlenecek: Dördüncü çeyrek 10-K'de Tokio Marine dışı mülk-kaza reasürans primi
- 2Yeni büyük kota anlaşması%30
Berkshire ya da benzeri bir bilanço başka bir büyük sigortacıyla çok yıllı bölüşmeli devre girer.
İzlenecek: Ocak 2027'ye kadar 1 milyar $ üzeri çok yıllı kota duyuruları
- 3Fiyata geri dönüş%15
Büyük bir afet fiyatı sertleştirir, Berkshire mülk afet katmanlarına yeniden büyük pay yazar.
İzlenecek: Aralık sonuna kadar 30 milyar $ üzeri sigortalı hasarlı bir afet
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- Sigorta teknik kârı▼ −%43
- Sigorta yatırım geliri▼ −%14
- Mülk-kaza reasürans primi▲ +%7