OrtaIV Makro Politika ve Borç Piyasaları27 Ekim 2026, Salı
Japonya'nın uzun vade getirileri BOJ beklemesine rağmen yüksek kalıyor
BOJ 29–30 Ekim toplantısına %1,25 politika faiziyle giriyor ve anketlerde artırım bekleyen ekonomist yok. Buna karşın Maliye Bakanlığı verisinde 26 Ekim'de 30 yıllık devlet tahvili getirisi %3,884, 40 yıllık %3,900 düzeyinde kaldı.
Politika faizi eylülde %1,00'den %1,25'e çıkarılmıştı ve oylama 7-2 bölünmüştü; her iki karşı oy da artırım yönündeydi. MUFG'nin 26 Ekim tarihli ön bakışına göre bu toplantıda faiz sabit kalacak, ancak güncellenen Görünüm Raporu temel enflasyonun %2 hedefine ulaştığını fiilen ilan edebilir. Başkan Ueda G20 toplantısının ardından temel enflasyonun büyük ölçüde %2'ye yakın olduğunu söyledi. Karar ve basın toplantısı cuma günü 06.30 GMT'de geliyor; önceki artırıma karşı oy veren iki üyenin yeniden ayrışması yen için ana risk olarak görülüyor.
Eğrinin uzun ucu politika faizinden bağımsız hareket ediyor. Maliye Bakanlığı'nın 26 Ekim gösterge getirilerinde 10 yıllık %2,824, 20 yıllık %3,630, 30 yıllık %3,884 ve 40 yıllık %3,900 düzeyinde. Bakanlık 27 Ekim'de 20, 30 ve 40 yıllık eski ihraçları yeniden açarak 248,9 milyar yen sattı; likidite artırma ihalesi olarak yapılan bu satışta teklif/karşılama oranı 3,98 kat oldu, önceki ihalede 3,55 kattı. Bu ihaleler eğride oluşan boşlukları kapatmaya yarıyor, yeni vade arzı eklemediği için fiyat tavizi riski daha düşük.
Kalıcı kısıt para politikası hızı ile uzun vade primi arasındaki makas. Dolar/yen pazartesi 156,50'nin biraz üzerinden 157,50'nin biraz üzerine çıktı; 22 ve 23 Ekim'deki yen alımı pariteyi 157,00'ın altına, 18 Eylül'den beri en düşük seviyeye indirmişti. Altı aylık bant 8 Eylül'deki 153,00 yakınından temmuzdaki 164,00 yakınına uzanıyor. Faiz %1,25'te beklerken 40 yıllık getirinin %3,90'da durması, normalleşmenin uzun vadede politika faizinden daha hızlı fiyatlandığını gösteriyor.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Toplantının sonucu değil, Görünüm Raporu'nun dili önemli. Temel enflasyonun %2'ye ulaştığının yazılması aralık artırımını öne çeker ve kısa vadeyi yukarı iter. Uzun vade ise bundan bağımsız fiyatlanıyor; 40 yıllık getirinin %3,90'da durması borç stokunun yeniden fiyatlanmasının politika faizinden hızlı ilerlediğini gösteriyor. Likidite ihalesindeki 3,98 kat talep, eğrinin uzun ucunda alıcı bulunduğunu ama fiyatın yükseldiğini anlatıyor.
Olası etkiler
- Japonya uzun vade getirileriOlumsuzOrta vade
Politika faizi sabit kalsa bile 30 ve 40 yıllık getiriler %3,9 yakınında seyrediyor; kamu borç servisi her yeniden ihraçta pahalılaşıyor.
- YenBelirsizKısa vade
Şahin tonlu bir bekleme aralık artırım fiyatlamasını öne çeker ve dolar/yeni 157,50 seviyesinden aşağı iter; yumuşak ton tersini yapar.
- Küresel uzun vade primiOlumsuzUzun vade
Japon uzun vade getirilerinin yükselmesi yurt içi yatırımcıyı yabancı tahvilden çıkmaya iter ve ABD ile Avrupa uzun vadesinde talebi azaltır.
İhtimaller
- 1Şahin bekleme%55
Faiz %1,25'te kalır, Görünüm Raporu temel enflasyonun hedefe ulaştığını yazar ve aralık artırımı fiyatlaması güçlenir.
İzlenecek: 30 Ekim Görünüm Raporu'nda temel enflasyon ifadesi ve karşı oy sayısı
- 2Yalın bekleme%30
Metin değişmez, karşı oy gelmez ve uzun vade getirileri mevcut bandında kalır.
İzlenecek: Oylamanın oybirliğiyle çıkması ve dolar/yenin 158,00 üzerine çıkması
- 3Ekimde artırım%15
Komite üst üste ikinci artırımı yapar, kısa vade getirileri sıçrar ve yen hızla değer kazanır.
İzlenecek: 30 Ekim kararında politika faizinin %1,50'ye çıkarılması
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- Japonya 30 yıllık▼ %3,884
- 40 yıllık JGB▼ %3,900
- Likidite ihalesi talebi▲ 3,98 kat
Tarihsel bağlam