İçeriğe geç
TALAYINSIGHT
BölgeAvrupa

DüşükVII Reasürans ve Özel Riskler5 Kasım 2026, Perşembe

MS Amlin sendikası ilk felaket tahviliyle dört yıllık retro arıyor

Lloyd's'ta MS Amlin'in yönettiği 2001 numaralı sendika 5 Kasım'da 100 milyon $'lık Kanata Re 2026-1 felaket tahviliyle piyasaya çıktı. Tahvil sendikaya 2027–2030 için yıllık toplam bazlı retrosesyon, yani reasürörün kendi reasüransını sağlayacak; fiyat rehberi beklenen kaybın yaklaşık 1,8–2,0 katı.

LONDRA konumu

Artemis'e göre tahvil ABD kasırgası, ABD ve Kanada depremi ile Avrupa fırtınasını tek bir sektör hasar endeksiyle kapsıyor. Teminat 4 takvim yılının her biri için toplam hasar üzerinden işliyor; endeks değerine göre başlangıç noktası 600 milyon $, tükenme noktası 700 milyon $. Fırtına, deprem ve Avrupa fırtınası için muafiyet sırasıyla 10, 25 ve 6 milyon $.

İlk tetiklenme olasılığı %3,01, beklenen kayıp %2,524 ve risk marjı rehberi %4,5–5. Bizim hesabımızla bu, beklenen kaybın 1,78 ile 1,98 katı arasında bir fiyat ediyor. Plenum verisine göre felaket tahvili piyasasında beklenen kayıp 30 Ekim'de %2,55, risk marjı %4,33'tü; Kanata Re bu ortalamanın biraz üzerinde fiyatlanıyor.

Artemis'e göre 2001 sendikası ilk kez felaket tahvili korumasına sponsor oluyor; Amlin adına çıkan son klasik felaket tahvili 2014'teki Tramline Re serisiydi. Grubun Singapur'daki Phoenix Re aracı ise 2026'da Asya-Pasifik reasürans portföyüne 115 milyon $'lık bölüşmeli destek veriyor, yani grup sermaye piyasasını tanıyor. Tahvil, Gallagher Re'nin Bermuda'daki Arthur Re platformundan birkaç ay içinde çıkan 5. işlem. Platform haziranda Oak Global için 150 milyon $'lık Quercian Re 2026-1 ile açılmış, endeks tetikli ihracın süresini ve maliyetini düşürmeyi hedeflemişti.

Talay değerlendirmesi

Sonuç

Lloyd's sendikaları retrosesyonu artık geleneksel bilançolardan değil, endeks tetikli felaket tahvilinden alıyor. 4 yıllık toplam teminat sendikanın 2030'a kadar retro maliyetini sabitler; risk marjı %4,33 ile 2017'den beri dipteyken bu ucuz bir kilit. Bedeli baz riski, yani sendikanın gerçek hasarıyla endeks hasarının ayrışması; en olası yol tahvilin rehber bandında ya da altında kapanması.

Olası etkiler

  • Retrosesyon fiyatıBelirsizKısa vade

    Sermaye piyasası 4 yıllık toplam retroyu %4,5–5 marjla sunarsa geleneksel retro sağlayıcıları 1 Ocak'ta fiyat indirmek zorunda kalır.

  • Lloyd's sendikalarıOlumluUzun vade

    Sabit fiyatlı 4 yıllık teminat sendikanın sermaye planını öngörülebilir kılar; endeks ile gerçek hasar ayrışırsa koruma eksik kalabilir.

  • Felaket tahvili yatırımcısıOlumsuzOrta vade

    Beklenen kaybın 2 katının altında fiyatlanan yeni ihraçlar, faiz düşerse yatırımcının toplam getirisini %8'in altına çekebilir.

İhtimaller

  1. 1
    Rehber bandında ya da altında kapanır%60

    Talep güçlü kalır, tahvil 100 milyon $ ya da üzerinde, %5'in altında bir marjla fiyatlanır.

    İzlenecek: Artemis'te Kanata Re 2026-1 nihai fiyat ve tutar haberi

  2. 2
    Başka sendikalar izler%25

    Arthur Re üzerinden en az bir Lloyd's sendikası daha yıl sonuna kadar retro tahvili çıkarır.

    İzlenecek: Aralık 2026'ya kadar Arthur Re platformundaki yeni ihraçlar

  3. 3
    Fiyat genişler%15

    Toplam bazlı teminata talep zayıf kalır, marj %5'in üzerine çıkar ya da tutar küçülür.

    İzlenecek: Nihai fiyatın %5 üst sınırını aşması

Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.

Piyasa tepkisi

Etkilenen göstergeler

  • Hedef tahvil tutarı▲ 100 mn $
  • Beklenen kayıp▼ %2,524
  • Risk marjı rehberi▲ %4,5–5

Kaynaklar

  1. Artemis — MS Amlin syndicate targets $100m aggregate retro with Kanata Re 2026-1 cat bond (5 Kasım 2026)
  2. Artemis — Cat bond risk spreads fall to lowest level since 2017, as tightening continued in October: Plenum (5 Kasım 2026)
  3. Coverager — MS Amlin grows Phoenix Re cat bond to $115 million for 2026
  4. Reinsurance News — Gallagher Re supports OAK Global's debut cat bond, issued through new platform Arthur Re (4 Haziran 2026)
Paylaş