OrtaIV Makro Politika ve Borç Piyasaları26 Ekim 2026, Pazartesi
Pakistan Merkez Bankası enerji riskiyle faizi %12'ye çıkardı
Pakistan Merkez Bankası (SBP) 26 Ekim'de politika faizini 50 baz puan artırarak %12'ye çıkardı. Karar Nisan'dan bu yana ilk artırım; kurul Orta Doğu'daki savaşın enerji fiyatlarını yüksek tuttuğunu ve enflasyon görünümünün kötüleştiğini söyledi.
Dawn'a göre Para Politikası Kurulu'nun 10 üyesinden 9'u artırımı destekledi, 1 üye daha büyük bir artırım istedi. Yeni oran Express Tribune'e göre 27 Ekim'den itibaren geçerli. SBP faizi Haziran 2023'teki %22'lik rekordan 1.050 baz puan indirmiş, Nisan 2026'da ise 100 baz puan artırarak %11,5'e taşımıştı.
Kurul, Eylül'de %10,3'e gerileyen enflasyonun %5–7 hedef aralığının hâlâ üzerinde olduğunu ve görünümün önceki değerlendirmeye göre kötüleştiğini belirtti. Başkan Jameel Ahmad, yıl sonu için öngörülen yaklaşık %7'lik enflasyonun olayların gerisinde kaldığını ve hedefe dönüşün daha uzun süreceğini söyledi. Express Tribune'e göre Ahmad, ham petrolün varil başına 100 $ civarında seyretmesinin iç fiyatlara baskı yaptığını vurguladı; buğday arzındaki sürtünme ikinci itici güç.
Dış dengede tablo şimdilik kontrol altında. SBP rezervi yaklaşık 21,5 milyar $ ile 3 aylık ithalatı karşılıyor; ilk çeyrek cari açığı 874 milyon $, yıllık açık tahmini GSYH'nin %0–1'i. İşçi dövizi beklentisi 44–45 milyar $'a yükseltildi, ithalat yaklaşık 71 milyar $ öngörülüyor. Karar öncesi Topline anketinde katılımcıların %49'u sabit, %49'u artırım bekliyordu; FPCCI, KCCI ve tekstil ihracatçıları artırımı işletme maliyetini yükseltecek bir adım olarak eleştirdi.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
SBP enerji şokunun ikinci tur etkilere dönüşmesinden korkuyor ve reel faizi ileriye dönük pozitif tutmak için öne alarak hareket etti. Rezervin 21,5 milyar $'da sabit kalması ve IMF ile kurmay düzeyinde anlaşma alan açıyor; ancak petrol 100 $ civarında kaldıkça baskı sürer. En olası yol, Aralık'ta bekleme ve petrol fiyatına bağlı yeni bir artırım ihtimalinin masada kalması.
Olası etkiler
- Sanayi ve krediOlumsuzOrta vade
Kapasitenin altında çalışan fabrikalar için işletme sermayesi pahalanır; %14,1 büyüyen özel sektör kredisi yavaşlayabilir.
- Pakistan rupisiOlumluKısa vade
Pozitif reel faiz ve IMF çapası, enerji ithalatı kaynaklı kur baskısını sınırlayan tampon işlevi görür.
- Kamu borcuOlumsuzOrta vade
Faiz artışı yerel borç servisini yükseltir, mali fazla hedefine baskı yapar.
İhtimaller
- 1Bekle ve izle%55
SBP bir sonraki toplantıda faizi %12'de tutar, petrol ve buğday fiyatlarının seyrini bekler.
İzlenecek: Ekim ve Kasım enflasyon verisinin %10 civarında kalması
- 2Yeni artırım%30
Petrol yükselir ya da enflasyon %11'i aşar, SBP 50–100 baz puan daha artırır.
İzlenecek: Brent'in 110 $ üzerine çıkması ve enerji tarifelerinde yeni ayarlama
- 3Erken gevşeme sinyali%15
Orta Doğu'da yatışma enerji fiyatlarını düşürür, SBP artırımı geçici olarak tanımlar.
İzlenecek: Brent'in 90 $ altına inmesi
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- Politika faizi▼ %12 (+50 bp)
- Eylül enflasyonu▼ %10,3