OrtaIV Makro Politika ve Borç Piyasaları29 Eylül 2026, Salı
Pakistan'ın kamu borcu dört yılda %76 artarak 86,7 trilyon rupiye çıktı
Pakistan Maliye Bakanlığı'nın 2027 Yıllık Borçlanma Planı'na göre kamu borcu Haziran 2022'deki 49,3 trilyon rupiden Haziran 2026'da 86,7 trilyon rupiye yükseldi. Hükümet 2027 mali yılında 6,86 trilyon rupi ek borçlanmayı planlıyor.
Dawn'ın 30 Eylül'de yayımladığı habere göre borcun 59,4 trilyon rupisi iç, 27,3 trilyon rupisi dış borç. Plana göre 2027 mali yılında ek borçlanmanın 6,046 trilyon rupisi iç piyasadan, 813 milyar rupisi (2,804 milyar $) dış kaynaktan karşılanacak. Federal bütçe açığı 7,020 trilyon rupi öngörülüyor. Brüt finansman ihtiyacı 28,647 trilyon rupi ile milli gelirin yaklaşık %20'sine denk geliyor. Hükümet uluslararası piyasalardan 2 milyar $'ın üzerinde eurobond ve sukuk ihracı planlıyor.
Express Tribune'ün 13 Ağustos tarihli haberine göre brüt kamu borcu bir yılda 6,2 trilyon rupi, yani %7,7 arttı. Aynı habere göre kamu borcunun milli gelire oranı %70,6'dan %68,3'e geriledi ve faiz gideri 9,5 trilyon rupiden 7,3 trilyon rupiye düştü. Dawn'a göre Karaçi borsasının KSE-100 endeksi 29 Eylül'de %0,48 düşüşle 169.600 puana indi. Haberde düşüş petrol fiyatlarına ve süren IMF incelemesine bağlandı.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Borcun milli gelire oranı düşse de milli gelirin beşte birine varan yıllık finansman ihtiyacı Pakistan'ı faiz ve petrol şoklarına açık bırakıyor. Küresel getiriler yükselirken 2 milyar $'lık eurobond planı pahalıya mal olabilir. IMF incelemesinin olumlu sonuçlanması planın ön koşulu.
Olası etkiler
- Pakistan dış finansmanıOlumsuzOrta vade
Yüksek küresel getiriler eurobond ve sukuk ihracının maliyetini artırır; ihraç ertelenebilir.
- İç piyasaOlumsuzOrta vade
6 trilyon rupiyi aşan iç borçlanma bankaların özel sektöre kredi alanını daraltır.
- TürkiyeBelirsizOrta vade
Aynı dönemde piyasaya çıkacak benzer notlu ihraççılar arasında yatırımcı talebi için rekabet artar.
İhtimaller
- 1IMF onayıyla plan yürür%55
İnceleme tamamlanır, dilim serbest kalır, borçlanma takvimi işler.
İzlenecek: IMF personel düzeyi anlaşma açıklaması
- 2Dış ihraç ertelenir%30
Piyasa koşulları nedeniyle eurobond 2027'ye kayar, iç borçlanma artar.
İzlenecek: Pakistan eurobond getirileri ve ihraç duyurusu
- 3Program aksar%15
Petrol faturası ve gelir açığı inceleme sürecini uzatır.
İzlenecek: SBP döviz rezervi haftalık verisi
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- Kamu borcu, Haziran 2026▼ 86,7 trilyon rupi
- Brüt finansman ihtiyacı / GSYH▼ ~%20
- KSE-100, 29 Eyl▼ −%0,48