IV Makro Politika ve Borç Piyasaları
CDS (kredi temerrüt takası)
Bir borçlunun ödememe riskine karşı alınan sigortanın yıllık fiyatı; baz puanla ölçülür.
Nasıl işler
CDS, alıcının satıcıya düzenli prim ödediği, borçlu temerrüde düşerse zararın karşılandığı bir sözleşmedir. Primin yıllık tutarı baz puanla söylenir: 250 baz puan, 10 milyon dolarlık borcu sigortalamanın yılda 250 bin dolara mal olduğu anlamına gelir.
Fiyat piyasada oluşur, kredi notu gibi bir kurulun kararı değildir. Bu yüzden günlük hareket eder ve haberlere kredi notundan çok daha hızlı tepki verir.
Ülke CDS'i genellikle dolar cinsi borç üzerinden kote edilir ve beş yıllık vade en likit olanıdır; karşılaştırmalar bu yüzden 5 yıllık seriyle yapılır.
Bizim için neden önemli
CDS, piyasanın bir ülkeye biçtiği riski tek sayıyla verir ve siyasi gelişmeye saatler içinde tepki gösterir. Bir yaptırım kararı, seçim sonucu ya da rezerv kaybı önce burada görünür. Gelişmiş ülkelerdeki CDS hareketi ise ayrı bir sinyaldir: risk çevreden merkeze taşındığında ilk oradan okunur.