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TALAYINSIGHT
地区土耳其及周边

中I 地缘经济与咽喉要道2026年9月21日, 星期一

8月国外生产者价格同比上涨32.60%，能源涨幅达到106.24%

据土耳其统计局数据，出口产品价格环比上涨3.61%；能源环比上涨14.68%、同比上涨106.24%，霍尔木兹海峡引发的石油冲击已传导至土耳其的对外贸易价格。

安卡拉位置

根据土耳其统计局（TÜİK）9月21日公布的数据，2026年8月国外生产者价格指数（国外PPI）环比上涨3.61%，同比上涨32.60%。与上年末相比上涨25.16%，按十二个月移动平均计算上涨32.35%。分行业看，采矿和采石业同比上涨43.41%，制造业上涨32.41%；金属矿石涨幅为56.40%，化学品为41.29%。

在主要工业分组中，波动最剧烈的是能源：同比上涨106.24%，环比上涨14.68%。援引土耳其统计局分项数据的来源显示，这一106.24%的涨幅同样出现在焦炭和精炼石油产品项下。中间品同比上涨32.39%，资本品上涨20.59%，耐用消费品环比上涨4.38%。非能源类分组维持在20%至33%的区间，表明指数的加速并非来自广泛的需求压力，而是直接来自石油和炼油产品价格。

这一格局衡量了霍尔木兹海峡的中断如何进入土耳其的资产负债表。土耳其在原油和液化石油气方面在很大程度上是进口国，而能源出口价格在一年内上涨逾一倍，既改变了炼油利润，也改变了出口企业的成本结构。同一天，美元兑里拉以48.80里拉刷新纪录；由于汇率与能源价格同向施压，在同比31.51%的消费者通胀之下，反通胀路径正在走弱。

Talay 研判

结论

在国外生产者价格同比32.60%的涨幅之中，能源以106.24%单独分化出来，这表明土耳其对外贸易价格的恶化并非源自需求，而是源自供给与地缘政治。非能源类分组维持在20%至33%的区间也印证了这一点。最可能的路径是，只要霍尔木兹海峡的中断持续，能源分项就会继续把指数向上拉动，而这一成本将以数月的滞后传导至国内生产者价格。

可能影响

  • 土耳其经常账户负面数周内

    能源价格同比上涨106.24%，直接威胁到7月仅录得3600万美元微弱顺差的经常账户；随着进口账单中的能源部分扩大，顺差可能转为逆差。

  • 出口企业竞争力负面1至6个月

    制造业出口价格同比上涨32.41%，使能源密集型行业的价格竞争变得更加困难。中间品32.39%的涨幅表明，成本正沿着整条链条扩散。

  • 反通胀路径负面1至6个月

    在消费者通胀同比为31.51%的环境下，生产者一侧32.60%的涨幅使中期计划中28.4%的年末预测更难实现。

可能情形（按概率排序）

  1. 1
    能源分项继续拉高指数55%

    霍尔木兹海峡的中断持续，能源同比涨幅保持在100%以上，国外PPI在9月至10月维持在30%以上。

    观察指标: 9月国外PPI中能源主要工业分组的同比涨幅，以及14.68%的月度速度是否重现。

  2. 2
    能源因基数效应而放缓30%

    石油流动部分恢复正常，能源同比涨幅回落至100%以下，国外PPI的同比总体涨幅回落至30%以下。

    观察指标: 霍尔木兹海峡每日通行数量接近战前水平，以及布伦特原油跌至90美元以下。

  3. 3
    出现第二次能源冲击15%

    新的供应中断使能源分项再度加速；国外PPI月度涨幅超过5%，向国内生产者价格的传导随之加快。

    观察指标: 国外PPI月度涨幅超过5%，以及国内生产者价格指数月度涨幅升至3%以上。

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应

受影响的指标

  • 出口产品价格（国外PPI）▲ 同比+32.60%
  • 能源出口价格▲ 同比+106.24%
  • 美元/里拉▲ 48.82里拉
  • 采矿业产品价格▲ 同比+43.41%

历史背景

美元/土耳其里拉：近六个月

44.9046.3047.7149.1150.525/86/157/218/259/3011/52026年9月16日 — BIST 100指数下跌5.54%至13,122.58点，17只股票以跌停价收盘12026年9月17日 — 柴油每升价格在土耳其历史上首次突破100里拉：连续第三次上调22026年9月21日 — 土耳其中央政府债务存量8月增加4225亿里拉至15.89万亿里拉，外币计价占比51%32026年9月21日 — 美元兑里拉以48.82创历史新高，BIST 100午盘下跌1.92%至13028.71点42026年9月21日 — 霍尔木兹海峡载重72825吨的LR Stephanie号油轮遭袭，两名船员受伤；周末通行降至17艘52026年9月21日 — 8月国外生产者价格同比上涨32.60%，能源涨幅达到106.24%62026年9月23日 — 9月23日美元兑土耳其里拉以48.84刷新纪录；据测算土耳其央行储备4周内减少139亿美元至1745亿美元72026年9月24日 — BIST 100指数9月24日下跌2.74%至12888点，2年期里拉国债收益率升至37.09%：美联储与油价压力冲击土耳其资产82026年9月24日 — 土耳其央行官方数据：9月18日当周总储备减少43亿美元至1744亿美元，净储备减少64亿美元至558亿美元92026年9月25日 — 土耳其CDS自5月27日以来首次突破250：131只基金、180亿美元的清算仍在进行，埃尔多安称不存在系统性风险，被逮捕人数达45人102026年9月26日 — 耶尔马兹援引土耳其央行测算称战争对通胀的影响为7个百分点；10年期收益率9月25日以32.77%收盘，全周上涨112026年9月30日 — BIST 100两天下跌5%，步入熊市122026年10月10日 — 资本亏损计算中的汇差豁免再延一年132026年11月4日 — 按实际汇率计，土耳其里拉升至2020年2月以来最高水平14
  1. 19/16 · BIST 100指数下跌5.54%至13,122.58点，17只股票以跌停价收盘
  2. 29/17 · 柴油每升价格在土耳其历史上首次突破100里拉：连续第三次上调
  3. 39/21 · 土耳其中央政府债务存量8月增加4225亿里拉至15.89万亿里拉，外币计价占比51%
  4. 49/21 · 美元兑里拉以48.82创历史新高，BIST 100午盘下跌1.92%至13028.71点
  5. 59/21 · 霍尔木兹海峡载重72825吨的LR Stephanie号油轮遭袭，两名船员受伤；周末通行降至17艘
  6. 69/21 · 8月国外生产者价格同比上涨32.60%，能源涨幅达到106.24%
  7. 79/23 · 9月23日美元兑土耳其里拉以48.84刷新纪录；据测算土耳其央行储备4周内减少139亿美元至1745亿美元
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  9. 99/24 · 土耳其央行官方数据：9月18日当周总储备减少43亿美元至1744亿美元，净储备减少64亿美元至558亿美元
  10. 109/25 · 土耳其CDS自5月27日以来首次突破250：131只基金、180亿美元的清算仍在进行，埃尔多安称不存在系统性风险，被逮捕人数达45人
  11. 119/26 · 耶尔马兹援引土耳其央行测算称战争对通胀的影响为7个百分点；10年期收益率9月25日以32.77%收盘，全周上涨
  12. 129/30 · BIST 100两天下跌5%，步入熊市
  13. 1310/10 · 资本亏损计算中的汇差豁免再延一年
  14. 1411/4 · 按实际汇率计，土耳其里拉升至2020年2月以来最高水平

来源

  1. ANKA — TÜİK 2026年8月国外生产者价格指数
  2. A Haber — TÜİK 2026年8月国外生产者价格指数
  3. TÜİK — 国外生产者价格指数2026年8月公报
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