Совет создан, но рынок ждёт графика выплат

Управление перешло от суда к политике

29 сентября президент Эрдоган провёл Совещание по экономической координации, и на нём приняты 2 конкретных решения. По сообщению AA от 29 сентября, первым решением для ликвидируемых фондов создан Совет по координации фондов; его возглавит вице-президент Джевдет Йылмаз. Вторым решением Государственный контрольный совет (DDK), надзорный орган при президенте, начал проверку недавних операций фондов. Так делом занялись 2 разных государственных органа.

По сообщению Bloomberg HT от 21:15, Совет по рынкам капитала (SPK) представил дорожную карту выплат инвесторам, чьё право собственности подтверждено. На том же совещании сообщили и о передаче 3 финансовых компаний государственному банку участия. Однако даты и суммы выплат нет ни в одном из 2 источников; эта информация не подтверждена. Полномочия совета широки, но 1 вопрос рынка — когда вернутся деньги — остался без ответа.

Рынок оценивает не совет, а график

По данным AA, 29 сентября BIST 100 потерял 302,18 пункта и закрылся на 12 290,58 пункта, снизившись на 2,40%. Объём торгов составил 108,8 млрд лир; 28 сентября индекс тоже упал — на 2,38%. Биржевая страница Bloomberg HT показывает месячную потерю индекса в 13,62%. Отраслевая разбивка указывает адрес стресса: индекс лизинга и факторинга упал на 8,20%, банковский индекс вырос на 0,10%.

Это расхождение показывает, что на 29 сентября распродажа направлена не на балансы банков, а на небанковский финансовый сектор. Облигации и курс спокойнее акций, но динамика за 1 неделю на облегчение не указывает. По данным Investing.com, доходность 10-летних бумаг выросла с 32,52% 22 сентября до 32,90% 29 сентября; рост за неделю — 38 б. п. Доходность двухлетнего бенчмарка осталась на 37,03%, выше ключевой ставки 37%. Пятилетний CDS, то есть годовая стоимость страхования долларового долга Турции от дефолта, 28 сентября составлял 249,98 б. п. По данным AA, курс доллара 29 сентября в 18:20 был 49,00 лиры.

Разрыв между спокойствием Fitch и ценами

По данным газеты Dünya, старший директор Fitch Дуглас Уинслоу 29 сентября заявил, что не ждёт от расследования системного риска или долларизации. Рейтинг Турции — BB− со стабильным прогнозом; на конец 2026 года Fitch ожидает инфляцию 30,5% и курс 51 лира за доллар. Уинслоу также отметил, что до конца года ставка может быть снижена на 150 б. п.

Рынок это снижение не закладывает: двухлетняя доходность на 3 б. п. выше ключевой ставки. Рейтинговое агентство смотрит на внешнюю платёжеспособность, то есть на резервы и обслуживание долга. Инвестор в акции смотрит на график выплат, который на 29 сентября так и не объявлен. Поэтому 2 прочтения не противоречат друг другу — они отвечают на разные вопросы. При неизменном рейтинге потеря доверия на внутреннем рынке может продолжаться; её мера — падение индекса на 13,62% в сентябре.

Данные по инфляции сужают пространство ЦБ Турции

В опросе AA Finans среди 20 экономистов средний прогноз сентябрьского ИПЦ составил 2,18%; оценки лежат между 1,90% и 2,60%. В августе месячная инфляция была 1,84%. Если прогноз оправдается, годовой показатель снизится с 31,51% до 30,16%. Турецкий институт статистики (TÜİK) опубликует данные в понедельник, 5 октября.

Годовой показатель снижается на 1,35 пункта, а ожидания смещаются вверх. В том же опросе прогноз на конец года вырос с 29,49% до 29,66%. Продовольственный индекс TEPAV, о котором сообщает Dünya, в сентябре вырос на 2,23% — это самый быстрый месячный рост с апреля. В опросе ЦБ Турции с 67 участниками ожидание по ключевой ставке остаётся на 37%. Центробанк зажат с 2 сторон: показатель выше 2,60% отложит снижение, а потеря доверия из-за кризиса фондов повышает цену жёсткой позиции.

Внешнее давление идёт по двум каналам

29 сентября Минфин США внёс в санкционный список 10 лиц и организаций из сети военных закупок Ирана. В списке есть и 1 компания, зарегистрированная в Турции; объём её деятельности в источниках не указан и потому не подтверждён. Экономический эффект 1 компании ограничен, но ужесточение проверок банками-корреспондентами может замедлить внешнеторговые платежи.

2-й канал — торговля. По докладу DEİK, который приводит AA, Китай нарастил экспорт в Африку на 25,9%, на Ближний Восток — на 9,7%. В 2025 году Китай поставил в Египет товаров на 19,97 млрд $, Турция — на 4,07 млрд $. Если ценовое давление на этих рынках, приносящих валюту, усилится, конкурентный запас экспортёра при курсе 49,00 лиры сократится.

Что отслеживать

На ближайшую 1 неделю выделяются 3 индикатора. Первый — сделает ли совет объявление о выплатах с датой и суммой; без него распродажи вроде падения факторинга на 8,20% могут повториться. Второй — превысит ли ИПЦ 5 октября верхнюю оценку 2,60%. Третий — закрепится ли CDS выше 250 б. п. Если первый индикатор окажется позитивным, а 2 других спокойными, стресс останется в пределах рынка акций.