OrtaVII Reasürans ve Özel Riskler23 Ekim 2026, Cuma
S&P, Lloyd's piyasasında kârlılığın 2027'de aşınacağını öngörüyor
S&P Global Ratings 23 Ekim'de Lloyd's için yayımladığı ve not eylemi içermeyen güncellemede bileşik oranın (hasar ve giderlerin prime oranı) 2026'da %92,5, 2027'de %95 olacağını tahmin etti. Not AA-/Durağan kaldı; kuruluş kısa kuyruklu hatlarda fiyatın 1 Ocak 2027 yenilemesinde de baskıda kalacağını yazdı.
Raporun dayanağı ilk yarı verisi. Lloyd's 30 Haziran'a kadarki 6 ayda %90,8 bileşik oran ve yaklaşık 3,5 milyar £ vergi öncesi kâr açıklamıştı; İran çatışmasına bağlı net hasar 1,4 milyar £ oldu. S&P bu tutarın akranlarından yüksek olmasını Lloyd's'un savaş riski ve siyasi şiddet teminatındaki lider konumuna bağlıyor. Kuruluş hasarların ikinci yarıda da süreceğini, bu hatlardaki yeniden fiyatlamanın ise prim gelirini artıracağını bekliyor.
Faiz kanalı raporda açık. S&P'ye göre çatışmanın yarattığı enflasyon korkusuyla yükselen faizler tahvil portföyünde piyasa değeri kaybı yarattı ve ilk yarı yatırım getirisi 1,8 milyar £'a indi. Lloyd's'un kendi açıklamasına göre getiri bir yıl önceki 3,2 milyar £'dan (%3,1) 1,8 milyar £'a (%1,6) geriledi; S&P ise düşüşü önceki yarıyıla göre 3,2 milyar £ olarak ifade ediyor ve iki anlatım arasındaki fark doğrulanamadı.
S&P 2026 için yaklaşık 63 milyar £, 2027 için 65 milyar £ brüt prim ve 7 milyar £'dan 6 milyar £'a inen net kâr öngörüyor. CEO Patrick Tiernan eylülde bugünkü performansı bir zirve olarak niteledi ve çekirdek pazarlarda 2027'de büyüme beklenmemesi gerektiğini söyledi. Piyasa fiyatları ilk yarıda %6,7 düşmüştü.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Lloyd's savaş ve siyasi şiddet hasarını kârla taşıyabiliyor, ama faiz kaynaklı yatırım kaybı ve kısa kuyruklu hatlardaki fiyat düşüşü kârlılığı aynı anda sıkıştırıyor. Bu kombinasyon piyasayı genel büyümeden geri çeker, zarar yazan savaş hattında ise fiyat ve şart sertleşmesine iter. En olası yol, 1 Ocak'ta mülk fiyatı düşerken savaş hattının ayrışması.
Olası etkiler
- Savaş teminatıOlumsuzKısa vade
Akranlarından yüksek savaş hasarı yazan lider piyasa, ocak yenilemesinde bu hatta fiyatı ve limitleri sıkılaştırır; Körfez enerji varlıklarının teminat maliyeti yüksek kalır.
- TürkiyeOlumsuzOrta vade
Lloyd's küresel deniz ve havacılık reasüransının lider piyasası; büyümeyi kısan sendikalar Türk armatörlerinin ve enerji ithalatçılarının savaş riski maliyetini aşağı çekmez.
- Lloyd's kârlılığıOlumsuzUzun vade
Bileşik oranın %92,5'ten %95'e bozulması ve net kârın 6 milyar £'a inmesi, sendikaları yeni iş kabulünde daha seçici yapar.
İhtimaller
- 1Mülk ucuzlar, savaş hattı sertleşir%60
Kısa kuyruklu hatlarda fiyat düşerken savaş ve siyasi şiddette fiyat ve limit ocakta sıkılaşır.
İzlenecek: Ocak başı broker raporlarında savaş ve siyasi şiddet fiyat satırı
- 2İkinci yarı hasarı tahmini aşar%25
Çatışma hasarı 1,4 milyar £'luk ilk tahmini belirgin aşar, Lloyd's 2027 iş planlarını daha da kısar.
İzlenecek: Lloyd's 2026 yıl sonu sonuçlarında İran çatışması hasar güncellemesi
- 3Savaş hattı da yumuşar%15
Hasar sınırlı kalır, yeni konsorsiyum kapasitesi Orta Doğu'ya girer ve savaş fiyatı da geriler.
İzlenecek: Körfez için risk başı limitleri genişleten yeni konsorsiyum duyuruları
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- 2027 bileşik oran (S&P)▼ %95
- İran çatışması net hasarı▼ 1,4 mr £