Fed aralığa yürürken Kanada'yı faiz değil tarife frenliyor

Ottawa'da Kanada Parlamentosu'nun Merkez Blok binası ve Barış Kulesi — Kanada Parlamentosu Merkez Blok, Ottawa (Nisan 2017) — arşiv fotoğrafıFotoğraf: DXR / Wikimedia Commons · CC BY-SA 4.0 · boyutlandırıldı · Kaynak

Önemi

Gürültü: ABD'de 165 binlik istihdam ekonominin ısındığını kanıtlıyor; oysa ekonomik nedenle yarı zamanlı çalışanlar aynı ayda 339 bin arttı ve U6 %7,9'a çıktı. Sinyal: Kanada'da özel sektör 53 bin iş kaybetti ve ücret artışı %2,2'ye indi. Aynı enerji şokuna karşı faiz artıran iki merkez bankasını artık enflasyon değil, ABD'nin %50'lik tarifesi ayırıyor.

Etkiler

ABD'de ekim istihdamı 165 bin arttı, işsizlik %4,1'e indi; FedWatch'a göre 9 Aralık artırımı olasılığı bir haftada %66,9'dan %76,8'e çıktı.
Kanada'da istihdam üst üste üçüncü ay geriledi, işsizlik %6,7'ye çıktı; LSEG'e göre piyasa 9 Aralık'ta ikinci artırıma %35 olasılık veriyor.
ABD 2 yıllık getirisi 6 Kasım'da 4,5 baz puan artıp %4,52'ye çıktı; ABD doları Kanada doları karşısında 20 Ekim'den beri en yüksek düzeye ulaştı.

Gürültü

165 binlik istihdam ABD ekonomisinin yeniden ısındığını kanıtlıyor

Sinyal

Kanada'da kısıt enflasyondan tarifeye kaydı

Sinyal ve Gürültü ›

Fed aralığa yürürken Kanada'yı faiz değil tarife frenliyor haritası

Aynı gün, iki zıt rapor

6 Kasım'da TSİ 16:30'da iki komşu ülkenin işgücü verisi aynı dakikada açıklandı. ABD'de tarım dışı istihdam 165 bin arttı; LSEG anketinde beklenti 65 bindi ve ağustos ile eylül toplamda 84 bin yukarı düzeltildi. Kanada'da istihdam 4.700 azaldı; beklenti 13.600 artıştı ve işsizlik %6,5'ten %6,7'ye çıktı.

İki rapor da 2026 sonbaharında enerji şokuna karşı faiz artıran bir merkez bankasının önüne kondu. Fed eylülde artırıp ekimde beklemişti; Kanada Merkez Bankası 28 Ekim'de faizi 25 baz puan artırıp %2,5'e çıkardı. Aradaki fark, 9 Aralık'ta aynı gün toplanacak iki kurulun farklı yönlere bakmasına yol açıyor.

ABD'de istihdam güçlü, saat zayıf

ABD'deki 165 binlik artış, önceki 12 ayın 48 binlik aylık ortalamasının üç katından fazla. Ortalama saatlik kazanç ayda %0,4, yılda %3,1 arttı; Fox Business'a göre FedWatch'taki aralık artırımı olasılığı bir hafta önceki %66,9'dan %76,8'e çıktı. 25 baz puanlık adım politika aralığını %4–4,25'e taşıyacak.

Ekonomik nedenle yarı zamanlı çalışanlar 339 bin artıp 4,84 milyona çıktı ve U6, yani eksik istihdamı da sayan geniş işsizlik ölçüsü, %7,6'dan %7,9'a yükseldi. investingLive bu artışın 356 binlik kısmını iş hacminin azalmasına bağlıyor. İşverenler kadro korurken saat kesiyorsa, 165 binlik manşet talebin gücünü olduğundan yüksek gösteriyor.

AP'ye göre benzin galon başına 4 doların üzerinde ve %3,1'lik ücret artışı fiyatların gerisinde kalıyor. Fed'i aralığa iten bu makas; 165 binlik manşet yalnızca artırımı ertelemenin gerekçesini ortadan kaldırıyor.

Kanada'yı bağlayan kısıt tarifede

Özel sektör 53 bin iş kaybederken kamu 50 bin ekledi ve tam zamanlı istihdam 18.100 azaldı. Toptan ve perakende ticaret 29 bin iş kaybetti; CIBC'den Andrew Grantham zayıflığın tarifeye açık sektörlerin dışına taştığını söyledi. Ücret artışı %2,3'ten %2,2'ye indi.

Bu tablo Kanada Merkez Bankası'nın 28 Ekim gerekçesini aşındırıyor. Banka manşet enflasyonun yıl sonunda yaklaşık %3,5'e çıkacağını öngörmüştü, ama benzin hariç enflasyon eylülde %2,2'de ve çekirdek ölçüler %2 civarındaydı. Banka ayrıca yeni ABD tarifelerinin dördüncü çeyrekte büyümeyi yavaşlatacağını yazmıştı; 2026 büyüme tahmini %1.

ABD ağustosta yaklaşık 20 milyar dolarlık Kanada malına %50 tarife koydu ve orta ile ağır kamyonlara muafiyeti uzatmadı. Carney 3 Kasım'da ABD'nin daha az isteyip daha çok önerdiğini söyledi, ama çelik, alüminyum, otomobil ve kereste tarifeleri yerinde duruyor. Ottawa'nın 5 Kasım bütçesi 2026–27 için 62,3 milyar Kanada doları açık öngörüyor; maliye tarafı da tamponu bütçe açığıyla taşıyor.

Faiz farkı ve kur kanalı

investingLive'a göre 6 Kasım'da ABD doları Kanada doları karşısında 20 Ekim'den beri en yüksek düzeye çıktı; Kanada Merkez Bankası ekim raporunda kuru yaklaşık 71 ABD senti varsaymıştı. Fed 9 Aralık'ta artırır, Kanada beklerse faiz farkı 25 baz puan daha açılır.

Kanada doları 71 sentin altına inerse ithal enerji ve mal fiyatları yükselir ve bankanın kaçınmak istediği enflasyon geri gelir. Kanada'yı 2. artırıma zorlayabilecek tek kanal işgücü piyasası değil kurdur. ABD tarafında ise 2 yıllık getiri 4,5 baz puan artıp %4,52'ye çıkarken 10 yıllık 2,4 baz puan düşüp %4,86'ya indi; eğri kısa uçtan sıkılaşmayı fiyatlıyor.

Türkiye için kanal dolar fonlama maliyeti; Fed'in 9 Aralık adımı gelişen piyasa borçlanıcılarının dış finansman maliyetini artırır. Kanada'ya uygulanan %50'lik tarife, ABD'nin bu aracı müttefiklere karşı da kullandığını gösteriyor; 1 Kasım'da Keystone XL'in pazarlığa girmesi, ticaret tavizlerinin enerji altyapısıyla takas edildiğini ortaya koyuyor.

Olasılıklar

Senaryolar

Senaryo	Olasılık	Tetikleyici	Piyasa etkisi
H1Fed artırır, Kanada bekler	%55	ABD'de kasım verisi güçlü kalır, Kanada'da özel sektör istihdamı gerilemeyi sürdürür.	9 Aralık'ta Fed %4–4,25'e çıkar, Kanada %2,5'te kalır ve faiz farkı açılır.
H2İkisi de artırır	%25	Enerji fiyatları yükselir ve Kanada'da ekim TÜFE'si %3,5'e yaklaşır.	Kanada Merkez Bankası zayıf istihdama rağmen ikinci adımı atar; büyüme 2027 başında daha da yavaşlar.
H3Fed de bekler	%20	ABD kasım raporunda saat kaybı derinleşir, U6 yükselir ya da WTI 85 doların altına iner.	Fed aralık artırımını erteler, iki banka da bekleme moduna geçer.

Modül A

Kısıt Matrisi

YAPISAL ORT. 4,0 · OPERASYONEL ORT. 2,7Yapısal kısıtlar baskın: sonuç, aktörlerin tercihlerinden çok bu sınırlarla belirlenir.

Yapısal kısıtlarkalıcı · iradeden bağımsız

ABD sektörel tarifeleri · ABD
5/5
ABD ağustosta yaklaşık 20 milyar dolarlık Kanada malına %50 tarife koydu; çelik, alüminyum, otomobil ve kereste tarifeleri 3 Kasım itibarıyla yerinde.
Enerji kaynaklı enflasyon
4/5
ABD'de benzin galon başına 4 doların üzerinde; Kanada Merkez Bankası manşet enflasyonun yıl sonunda yaklaşık %3,5'e çıkacağını öngörüyor.
Reel ücret aşınması
3/5
ABD'de ücretler yıllık %3,1, Kanada'da %2,2 arttı; her iki ülkede de ücret artışı enerji kaynaklı fiyatların gerisinde.

Operasyonel sürtünmegeçici · zamanla çözülür

Aynı gün toplantı takvimi haftalar
3/5
Fed ve Kanada Merkez Bankası kararları 9 Aralık'ta aynı gün çıkacak; ayrışma kur piyasasında tek seansta fiyatlanır.
Çalışma saati kaybı aylar
3/5
ABD'de ekonomik nedenle yarı zamanlı çalışanlar ekimde 339 bin artıp 4,84 milyona çıktı; manşet istihdam saat kaybını gizliyor.
Kanada bütçe açığı aylar
2/5
5 Kasım bütçesi 2026–27 için 62,3 milyar Kanada doları açık öngörüyor; maliye tarafının ek destek alanı sınırlı.

Modül B

Sinyal ve Gürültü

SİNYAL %60 · GÜRÜLTÜ %40

GÜRÜLTÜ
165 binlik istihdam ABD ekonomisinin yeniden ısındığını kanıtlıyor
Aynı ayda ekonomik nedenle yarı zamanlı çalışanlar 339 bin artıp 4,84 milyona çıktı ve U6 %7,6'dan %7,9'a yükseldi.
investingLive — US October non-farm payrolls +165K vs +65K expected
SİNYAL
Kanada'da kısıt enflasyondan tarifeye kaydı
Özel sektör ekimde 53 bin iş kaybetti, toptan ve perakende 29 bin düştü, ücret artışı %2,2'ye indi; LSEG'e göre aralık artırımı olasılığı %35.
BNN Bloomberg — Canada's unemployment rate edges up to six-month high in October
SİNYAL
Fed'in aralık artırımı piyasada büyük ölçüde fiyatlandı
FedWatch'taki aralık artırımı olasılığı bir hafta önceki %66,9'dan 6 Kasım'da %76,8'e çıktı.
Fox Business — October jobs report: US economy added 165,000 jobs last month
SİNYAL
ABD eğrisi sıkılaşmayı kısa uçtan fiyatlıyor
6 Kasım'da 2 yıllık getiri 4,5 baz puan artıp %4,52'ye çıkarken 10 yıllık 2,4 baz puan düşüp %4,86'ya indi.
Veri: ABD 10 yıllık getiri ›investingLive — Americas market news wrap: Non-farm payrolls beat estimates
GÜRÜLTÜ
Kanada–ABD ticaret anlaşması kapıda
Trump 1 Kasım'da anlaşmaya çok yakın olunduğunu söyledi, ama Carney 3 Kasım'da önemli konuların sürdüğünü ve tarife oranında değişiklik olmadığını belirtti.
The Globe and Mail — Carney credits U.S. with 'asking less' and 'offering more' in revitalized trade talks

Modül C

Varlık Sınıfı ve Pozisyonlama Çıkarımları

Varlık sınıfı	Maruziyet	Aktarım kanalı	H1	H2	H3	Beklenen	Kanaat	Vade	İzlenecek
Egemen borç	ABD kısa vadeli devlet tahvilleri	Fed'in aralık artırımı ve enerji kaynaklı enflasyon beklentisi	−	−	++	−0,40	●●●	0–3 ay	2 yıllık getirinin %4,52'ye göre konumu ve 9 Aralık FOMC
Döviz	Kanada doları	Fed ile Kanada Merkez Bankası arasındaki faiz farkı ve tarife belirsizliği	−−	0	+	−0,90	●●●	0–3 ay	ABD doları–Kanada doları kurunun 20 Ekim zirvesine göre konumu
Egemen borç	Kanada kısa vadeli devlet tahvilleri	Zayıf istihdamın ikinci artırım beklentisini düşürmesi	+	−−	+	+0,25	●●●	0–3 ay	9 Aralık Kanada Merkez Bankası kararı ve ekim TÜFE'si
Döviz	Gelişen piyasa para birimleri	Dolar fonlama maliyeti ve Fed patikası	−	−	+	−0,60	●●●	3–12 ay	Dolar endeksi ve Fed'in 2027 noktasal tahminleri

İkinci tur etkiler

Peki sonra ne olur?

Başlangıç

6 Kasım'da ABD 165 bin istihdam yaratırken Kanada 4.700 iş kaybetti; Fed'in aralık artırımı olasılığı %76,8, Kanada'nın ikinci artırımı %35.

1
Faiz farkıhaftalar içinde
Fed 9 Aralık'ta aralığı %4–4,25'e taşır, Kanada Merkez Bankası aynı gün %2,5'te bekler ve iki ülke arasındaki politika faizi farkı 25 baz puan açılır.
İzlenecek: 9 Aralık FOMC ve Kanada Merkez Bankası kararları
2
Dövizhaftalar içinde
Açılan fark Kanada dolarını ekim raporundaki 71 sentlik varsayımın altına iter; ithal enerji ve mal fiyatları yükselir.
İzlenecek: ABD doları–Kanada doları kuru ve Kanada ithalat fiyatları
3
Para politikasıaylar içinde
Kur kaynaklı enflasyon, zayıf istihdama rağmen bankayı 2027 başında ikinci artırıma zorlar; tarife baskısı altındaki imalat ve perakende işe alımı daha da kısar.
İzlenecek: Kanada TÜFE'si ve ocak Kanada Merkez Bankası kararı

Zinciri kıran

ABD ile Kanada arasında çelik, otomobil ve kamyon tarifelerini indiren bir anlaşma çıkarsa ya da WTI 85 doların altına inerse, Kanada'nın büyüme ve enflasyon görünümü birlikte düzelir ve zincir ilk adımda durur.

Tetikleyiciler

İzlenecek eşikler

Gösterge	Eşik	Bugün	Anlamı
ABD 10 yıllık getiri	> %5,00	4,84	6 Kasım'daki %4,86'dan bu düzeyin üzerine çıkış, Fed artırımının uzun uca da sıçradığını ve Kanada'nın faiz farkı baskısının arttığını gösterir.
WTI ham petrol (spot)	< 85 $	99,64	6 Kasım'daki 90,50 dolardan bu düzeyin altına iniş, iki merkez bankasının da enerji kaynaklı artırım gerekçesini zayıflatır ve Fed'in aralık adımını sorgulatır.

Kaynaklar

Paylaş

Kaynak ve doğrulama kuralları: metodoloji · Hata bildirimi: iletişim

İlgili raporlar

VIIReasürans·Analiz·Amerika

Felaket tahvilinde risk marjı daralıyor, kuponu faiz ayakta tutuyor

Plenum'a göre felaket tahvili risk marjı 30 Ekim'de %4,33'e inerek Ağustos 2017'den beri en düşük düzeye geldi. Toplam kupon yine de %8,41'de; bunun %4,08'ini teminatın para piyasası getirisi ödüyor. Swiss Re aynı hafta mülk-kaza reasürans gelirinin 1,2 milyar $ küçüldüğünü açıkladı.

Talay Insight Editörlüğü · 6 Kasım 2026 · 8 dk

IVMakro ve Borç·Analiz·Avrupa

İngiltere faizi artırdı, gilt yine de Avrupa'nın en pahalı borcu kaldı

İngiltere Merkez Bankası 5 Kasım'da faizi 8'e 1 oyla %4'e çıkardı. 10 yıllık gilt aynı gün %5,15'te kapandı ve Bund'un yaklaşık 188 baz puan, Fransız OAT'nin 40 baz puan üzerinde kaldı.

Avrupa Masası · 6 Kasım 2026 · 8 dk

IVMakro ve Borç·Analiz·Amerika

Kongre el değiştirdi, tahvil piyasası mali disiplini değil petrolü fiyatladı

Demokratlar 4 Kasım'da iki meclisi de aldı ve 10 yıllık getiri 5 baz puan geriledi. Aynı gün Ocak Brent %8,67 düştü. Bağlayıcı kısıt ise 11 Aralık bütçe tarihi ile 41,1 trilyon dolarlık borç tavanında birikiyor.

Makro ve Borç Piyasaları Masası · 5 Kasım 2026 · 8 dk