霍尔木兹重开在即，杰伊汉的谈判窗口正在收窄

价格在为和平定价

布伦特原油11月10日下跌1.17%，收于91.49美元；据CNBC报道，盘中低点89.16美元是8月以来首次跌破90美元。下跌由美国总统特朗普触发，他表示现阶段可能无需对伊朗发动新的打击。按这一跌幅倒推，前一交易日收盘价约为92.57美元；该计算由Talay完成。

德黑兰也传来同样方向的信息：伊朗外交部发言人表示，如果美国的要求得到满足，霍尔木兹海峡可在两天内开放。荷兰国际集团（ING）分析师写道，市场正在消化地缘政治风险溢价。FGE的Fereidun Fesharaki则认为双方分歧过大、无法弥合，不看好达成持久协议。

杰伊汉膨胀的油量

据Kurdistan 24 11月2日援引北方石油公司消息人士的说法，流向杰伊汉的原油升至每日50万桶。同一消息人士称，其中基尔库克占12.5万桶，库尔德地区占17.5万至20万桶，巴士拉原油约20万桶。巴士拉原油由罐车运往萨拉鲁（Sarallu）和胡尔马拉（Hurmala）集输站，再泵入北部管线。没有任何官员证实这一数字。

有记录的数据则显示出更低的水平：据The National转引的Iraq Oil Report分析，截至10月5日，杰伊汉出口的7日均值约为每日32.8万桶。9月这一均值低于20万桶。6月，标普全球（S&P Global）估算该管线日均输送23万桶。三项测算均低于8月1日协议中每日至少75万桶的门槛。

托住油量的约束是保险

用卡车把巴士拉原油向北运送数百公里，成本高于在海湾用油轮装运；这种运输每桶的成本无法核实。支撑这门生意的是霍尔木兹的战争险溢价，也就是对驶入战区船只另行收取的保障费用。据半岛电视台援引标普全球的7月数据，霍尔木兹的附加保费曾升至船体价值的7.5–10%。

东地中海的杰伊汉码头在公开来源中未见类似的附加保费报道；这一差异正是该航线真正的竞争优势。规律很简单：一旦霍尔木兹保费降到卡车与管道成本差之下，巴士拉原油北运就失去了经济理由。11月的霍尔木兹保费最新报价无法核实，因此下降速度目前还无法衡量。

安卡拉的谈判桌

据《每日沙巴报》7月14日报道，能源部长阿尔帕斯兰·拜拉克塔尔提议把管线延伸至巴士拉，并将产能提高到每日250万桶。同一报道称，巴黎仲裁庭就2014–2018年裁定的15亿美元，以及针对此后时期仍在进行的仲裁，也都是谈判的一部分。临时协议于8月1日签署，将于2027年8月到期。

拜拉克塔尔11月6日对The National表示，土方并不反对重开基尔库克—巴尼亚斯管线。他认为土耳其路线更便宜、更稳定。这条800公里的叙利亚管线自2003年起停运，Kpler认为其近期重启的可能性很低。真正的对手不是巴尼亚斯，而是霍尔木兹本身。

对土耳其而言，算法是这样的：只有在巴格达认为南部航线长期存在风险时，耗资数十亿美元、把巴士拉与北方相连的延伸工程才可能获得融资。霍尔木兹重新开放会削弱这种认知，也会降低安卡拉把15亿美元仲裁负担与长期协议捆绑的能力。据伊拉克石油部称，计划中的巴士拉—哈迪塞管线可能需要3年才能建成。