OrtaIII Kinetik Çatışmalar ve Savunma27 Ekim 2026, Salı
Aselsan'ın sipariş birikimi ilk kez 30 milyar doları aştı
Aselsan'ın 27 Ekim'de açıkladığı 9 aylık sonuçlara göre bakiye siparişler eylül sonunda ilk kez 30 milyar doları geçti. Şirket ocak–eylülde 14 milyar dolarlık yeni sözleşme imzaladı; bunun 1,9 milyar doları ihracat.
Hürriyet Daily News'in 28 Ekim haberine göre Aselsan'ın 2026'nın ilk 9 ayındaki hasılatı reel olarak %28 artarak 151,5 milyar liraya çıktı. Düzeltilmiş FAVÖK, yani faiz, vergi ve amortisman öncesi kâr, %38 artışla 40,6 milyar liraya ulaştı; marj 1,9 puan genişleyerek %26,8 oldu. Yeni ihracat sözleşmeleri yıllık %34 artışla 1,9 milyar dolar; bizim hesabımızla 14 milyar dolarlık yeni siparişin yaklaşık %86'sı yurt içinden geldi.
Hız ancak ağustos verisiyle kıyaslanınca görünüyor: Türkiye Gazetesi'nin 4 Ağustos haberine göre bakiye sipariş haziran sonunda 23,2 milyar dolardı ve ilk yarıdaki yeni sözleşmeler 4,9 milyar dolardı. Bu iki rakama göre şirket üçüncü çeyrekte yaklaşık 9,1 milyar dolarlık yeni sözleşme imzaladı ve birikim 3 ayda en az 6,8 milyar dolar büyüdü; hesap bizimdir. Paraajansi'nin 6 Ağustos haberine göre Genel Müdür Ahmet Akyol 30 milyar dolarlık birikimi 2026 hedefi olarak koymuştu; Türkiye Gazetesi aynı beklentiyi gelecek yıldan itibaren diye aktarmıştı.
30 milyar dolarlık birikimle darboğaz artık sipariş değil teslimat; şirket üretim kapasitesi ve teknoloji yatırımını %228 artışla 684 milyon dolara, Ar-Ge harcamasını %36 artışla 1,3 milyar dolara çıkardı. Oğulbey Teknoloji Üssü'nün 1. etabı bu dönemde faaliyete geçti. Akyol'un sözü bu dengeyi özetliyor: "Siparişlerin kapasitemizi aşmasını beklemiyoruz."
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Yeni siparişin yaklaşık %86'sının yurt içinden gelmesi, birikimin büyük kısmının Türkiye'nin kendi hava savunma programından beslendiğini gösteriyor. Bu, talebi bütçeye bağlıyor ve ihracat kadar Hazine'nin ödeme takvimine de duyarlı kılıyor. 684 milyon dolarlık kapasite yatırımı teslimat hızını artırmaya yönelik; en olası yol, birikimin büyümeyi sürdürmesi ama teslimat süresinin uzaması.
Olası etkiler
- Savunma bütçesiBelirsizUzun vade
Yurt içi siparişin ağırlığı, hava savunma programının ödemelerini yıllara yayar ve kamu harcama planında kalıcı bir kalem yaratır.
- Savunma ihracatıBelirsizOrta vade
1,9 milyar dolarlık yeni ihracat sözleşmesi büyüyor ama toplam içinde küçük; dış talep yurt içi teslimatla aynı kapasite için yarışır.
- Tedarik zinciriOlumluOrta vade
Teslimat baskısı mikroelektronik ve alt yüklenici kapasitesine yayılır; yerli tedarikçilerin iş hacmi artar, gecikme riski de onlara taşınır.
İhtimaller
- 1Birikim büyür, teslimat uzar%55
Yeni sözleşmeler hasılattan hızlı artar, birikim 2026 sonunda 30 milyar doların üzerinde kalır.
İzlenecek: Aselsan 2026 yıl sonu bakiye sipariş ve hasılat açıklaması
- 2Kapasite yetişir%30
Oğulbey'in sonraki etapları devreye girer, teslimat hızlanır ve birikim/hasılat oranı düşmeye başlar.
İzlenecek: Oğulbey Teknoloji Üssü 2. etap açılış tarihi
- 3Bütçe frenler%15
Kamu harcama kısıtı yeni yurt içi siparişleri yavaşlatır, büyüme ihracata kalır.
İzlenecek: 2027 merkezi yönetim bütçesinde savunma sanayii destek kalemi
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- Bakiye sipariş (eylül sonu)▲ > 30 mlr $
- Yeni ihracat sözleşmesi (9 ay)▲ +%34