DüşükVII Reasürans ve Özel Riskler23 Ekim 2026, Cuma
Felaket tahvili piyasası ikinci kez 20 milyar doları aşmaya hazırlanıyor
Artemis verisine göre 23 Ekim itibarıyla 2026'da 18,92 milyar $ felaket tahvili (afet tetiklenince anaparası sigortacıya geçen tahvil) ihracı tamamlandı. Yoldaki yaklaşık 1,3 milyar $'lık işlemlerle toplamın 9 Kasım haftasında 20,22 milyar $'a ulaşması bekleniyor; bu eşik 2025'te ancak 25 Kasım'da geçilmişti.
Üçüncü çeyrek rekor kırmadı ama ortalamanın üstünde kaldı: 10 işlemde 948 milyon $ ihraç edildi. En büyük iki işlemi Avrupalı reasürörler yaptı; Swiss Re 345 milyon $'lık Matterhorn Re, Hannover Re 200 milyon $'lık 3264 Re tahvilini sundu. Piyasada dolaşan stok çeyrek sonunda 65,5 milyar $ ile 2025 sonuna göre %7 büyüdü. Yıllık rekor için dördüncü çeyrekte yaklaşık 6,7 milyar $ ihraç gerekiyor; 2025'in toplamı 25,6 milyar $'dı.
Fiyat ihraççının lehine işliyor. Artemis yoldaki işlemlerin büyütüldüğünü ve fiyatın düşürüldüğünü yazıyor; UCITS felaket tahvili fonları üçüncü çeyrekte varlıklarını yaklaşık 1 milyar $ artırdı. Bu sermaye, geleneksel kapasiteyle birlikte fiyatı aşağı çekiyor: Aon sektör sermayesini 800 milyar $, yan araçları yaklaşık 23 milyar $ olarak tahmin ediyor. Kritik ayrıntı şu: üçüncü çeyrekte afet dışı risk taşıyan hiçbir ihraç yapılmadı, yani bu sermaye savaş ya da siber riske girmiyor.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Sermaye piyasası programların üst katmanını geleneksel reasüranstan daha ucuza almaya devam ediyor; bu, 1 Ocak'taki genel fiyat düşüşünün motorlarından biri. Ama bu sermaye savaş, siyasi şiddet ya da siber riske neredeyse hiç girmiyor. En olası yol, 20 milyar $ eşiğinin kasımda aşılması ve üst katman fiyatının daha da gerilemesi.
Olası etkiler
- Reasürans fiyatıBelirsizKısa vade
Büyütülen ve fiyatı düşürülen ihraçlar, program üst katmanlarında geleneksel reasürörlerin fiyatını aşağı çeker.
- Savaş ve siber riskiOlumsuzOrta vade
Afet dışı ihraç olmaması, modellenemeyen risklerin hâlâ yalnızca geleneksel bilançoya ve devlet havuzlarına kaldığını gösterir.
İhtimaller
- 1Eşik aşılır, yıllık rekor kaçar%55
İhraç kasımda 20 milyar $'ı geçer, ama dördüncü çeyrek 6,7 milyar $'a ulaşmaz.
İzlenecek: Artemis'in yıl sonu ihraç toplamının 25,6 milyar $'a göre seyri
- 2Yıllık rekor kırılır%30
Ocak yenilemesine yönelik ihraçlar dördüncü çeyreği tarihin en güçlü çeyreklerinden birine taşır.
İzlenecek: Dördüncü çeyrek ihracının 6,7 milyar $'ı geçmesi
- 3Geç sezon şoku ihracı yavaşlatır%15
Büyük bir afet yatırımcı iştahını keser, yoldaki işlemler küçülür ya da ertelenir.
İzlenecek: Kasımda yoldaki işlemlerin küçültülmesi ya da ertelenmesi
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- 2026 felaket tahvili ihracı▲ 18,92 mr $
- Dolaşan stok (Ç3 sonu)▲ 65,5 mr $