IV Makro Politika ve Borç Piyasaları
Mali kural
Bütçe dengesi, borç, harcama ya da gelir gibi bütçe büyüklüklerine sayısal sınır koyarak maliye politikasını uzun süre bağlayan kısıt.
Nasıl işler
IMF mali kuralı, bütçe büyüklüklerine sayısal sınır koyan ve uzun süre geçerli kalan bir kısıt olarak tanımlar. Amaç, hükümetin özellikle iyi zamanlarda fazla harcama eğilimini sınırlamak ve bozuk teşvikleri düzeltmektir.
IMF'nin veri seti dört kural türünü ayırır. Bütçe dengesi kuralı açığa, borç kuralı borç stokuna, harcama kuralı harcamanın büyümesine, gelir kuralı ise gelirin kullanımına ya da seviyesine sınır koyar. Bir ülke bunlardan birden fazlasını aynı anda uygulayabilir.
Kuralın yazılı olması uygulandığı anlamına gelmez. IMF veri setinin hukuki düzenlemeyi kaydettiğini, kuralın ne ölçüde etkili olduğunu ya da uyulduğunu ölçmediğini açıkça belirtir. Kaçış maddeleri, kapsam ve düzeltme mekanizması kuralın gücünü belirleyen ayrı özelliklerdir.
Bizim için neden önemli
Piyasa bir ülkenin kuralı olup olmadığına değil, kuralın tutacağına inanıp inanmadığına bakar. 26 Ekim'de Lula'nın zaferinden sonra Brezilya'da Ocak 2031 vadeli faiz 254 baz puan sıçradı, Meksika CDS'i yatay kaldı. İki ülkeyi ayıran borç oranı değil, kuralın inandırıcılığıydı. Küresel uzun vadeli getiriler %5 bandındayken bu güven farkı, gelişen ülke borcunun ek maliyetini doğrudan belirliyor.