中IV 宏观政策与主权债务2026年10月5日, 星期一
美国长期利率处于24年高点，纳斯达克创纪录
10月5日，美国10年期国债收益率盘中升至5.35%，为2002年以来最高水平。30年期收益率因来源不同在5.63%至5.7%之间。同一天，纳斯达克指数以27477.31点创下纪录。
据Time News 10月6日的市场综述，10年期收益率周一报5.31%，盘中触及5.35%。同一报道称，30年期收益率突破5.7%。Trading Economics显示10月6日30年期收益率为5.63%；两个来源可能测量的是不同时点。据Yahoo Finance，10年期收益率10月1日已升至5.342%，超过2007年的高点。
Fox Business 10月3日的报道列出了收益率上升的原因：伊朗战争带来的不确定性、不断扩大的联邦赤字、紧缩的货币政策，以及企业为人工智能投资而增加的借贷。期限溢价因此扩大。所谓期限溢价，是投资者持有长期债券所要求的额外回报。股市则凭借对人工智能的预期无视这一压力；同一天有206只股票触及52周低点。
本周还将迎来供给考验。据ZeroHedge整理的日程，财政部将于10月6日拍卖580亿美元3年期国债，10月7日拍卖390亿美元10年期国债，10月8日拍卖220亿美元30年期国债。FOMC 9月会议纪要将于10月7日公布。这些拍卖的需求，将是判断收益率是否会再创新高的第一份具体数据。
Talay 研判
结论
债市和股市对同一个经济体给出了不同解读。受赤字、能源和借贷需求推动，长期收益率处于24年高点；股市则凭借人工智能盈利预期屡创新高。这种背离不会持续太久。要么收益率回落，要么高企的借贷成本反映到股票估值上。本周的10年期和30年期国债拍卖是第一场考验。
可能影响
- 住房与消费信贷负面1至6个月
10年期收益率维持在5.3%左右，使房贷和浮动利率债务成本居高不下，可能拖累对利率敏感的行业。
- 股票估值负面数周内
指数处于纪录水平，同时有206只股票处于52周低点，说明涨势依赖一小批人工智能股票。
- 土耳其外债融资负面1至6个月
美国长期利率上升，将直接推高土耳其发行美元计价欧洲债券的基准成本。
可能情形（按概率排序）
- 1收益率在高位区间横盘50%
拍卖需求尚可，10年期收益率维持在5.2%至5.4%之间，股市在脆弱中延续涨势。
观察指标: 10月7日10年期和10月8日30年期拍卖中的海外及间接投标比例
- 2拍卖疲弱，收益率再创新高30%
拍卖需求疲弱，10年期收益率突破5.35%，股市开始回调。
观察指标: 10年期收益率收于5.35%上方
- 3收益率明显回落20%
FOMC会议纪要和疲弱数据打消加息预期，收益率跌破5.1%。
观察指标: FedWatch中10月维持利率不变的概率超过90%
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 美国10年期（盘中高点）▼ 5.35%
- 美国30年期（10月6日）▼ 5.63%
- 纳斯达克（纪录）▲ 27477.31
历史背景
美国10年期国债收益率：近六个月
- 19/17 · 美联储点阵图2026年中值升至4.00%-4.25%，10年期收益率从5.04%回落至4.94%
- 29/21 · 美联储官员古尔斯比：若通胀源自需求，利率反应将更猛烈且前置
- 39/23 · 美国财政部以5.033%的收益率发行700亿美元5年期国债；PMI强劲后10年期收益率升至5.10%，为2007年以来最高
- 49/24 · 印度Sensex指数下跌1247.71点至73580点；布伦特原油突破102美元、美国10年期国债收益率升破5.11%，卢比逼近96关口
- 59/24 · 美国财政部以5.085%的收益率发售440亿美元7年期国债：创1993年4月以来最高，间接认购比例降至57.2%
- 69/24 · 习特峰会未发表联合声明：关税休战从11月10日仅延长2个月至1月10日，芯片和稀土方面无新决定
- 79/25 · 密歇根消费者信心降至48.1，创4个月新低，1年期通胀预期跃升至4.6%；美国30年期国债收益率升至5.50%
- 89/27 · 贝森特以人工智能提升生产率为由，呼吁美联储在利率上保持灵活
- 99/28 · 美国十年期国债收益率创19年新高
- 109/29 · 美国财政部扩大回购，长期国债收益率仍高于5.5%
- 119/30 · 美国通胀低于预期，10月加息可能性明显下降
- 1210/1 · 美债从高点回落，短端收益率下跌10个基点
- 1310/2 · 洛根主张再加息50个基点，美联储多数官员倾向观望