AI园区触及保险上限，停机风险落在保单之外

噪音与信号

噪音是：数据中心是保险业的新增长点，保费池很快会翻倍。瑞士再保险研究院3月写道，全球数据中心保费到2030年将从106亿美元增至242亿美元。这幅图景暗示，只要有需求，承保能力自然会到来。

信号是：问题不在保费规模，而在价值集中于单点。瑞士再保险9月7日发布的sigma 2026年第3期报告，把单个人工智能园区的重置成本定在最高500亿美元。标普全球评级测算，同一园区的可保价值为200亿至300亿美元。而大型保险公司的单一风险限额仍停留在个位数低段的数十亿美元。

为何上限在50亿美元

怡安（Aon）的数据中心全生命周期方案于2025年6月以15亿美元起步。2026年4月增至35亿美元，7月又升至50亿美元。承保能力来自劳合社、公司市场和其他渠道。该方案另提供10亿美元的恐怖主义保障，以及4亿美元的网络与技术职业责任保障。

即便是这个限额，也不到标普所估200亿至300亿美元园区价值的四分之一。苏黎世保险全球工程与保证业务负责人Kelly Kinzer 7月表示，市场上没有足够的承保能力为最大的项目按全额投保。与此同时，贷款方正越来越多地把全额重置价值保障设为融资条件。

瑞士再保险列出了风险累积的四个来源。分别是单一资产的规模、地理集中、供应链依赖，以及共享的物理与数字网络。美国现有和规划中的数据中心容量有40%以上集中在得克萨斯州和弗吉尼亚州。超过25%的容量位于冰雹带。约40%位于每年至少出现三天龙卷风的地区。

停机不在保单之内

Howden 11月11日公布的研究显示，过去三年有一半设施报告过有实际影响的停机。每次停机的成本在50万至100万美元之间。这意味着全球每年损失约20亿美元。重大停机中，45%源于电力和不间断电源故障，14%源于冷却，11%源于网络。

在传统财产保单中，营业中断保障只有在发生物理损失时才会启动。Howden写道，只有一小部分停机造成了可保的物理损失。也就是说，每年20亿美元损失的大部分目前都在保单之外。这家经纪人建议用与服务水平协议挂钩的参数化保障来填补这一空白。

根源在电网。自2000年以来，美国数据中心电力需求年均增长19%，电网容量每年仅增加2%。数据中心在美国电网容量中的占比从2000年的0.1%升至2025年的5%。Howden预计到2030年将新建约10吉瓦的离网发电。这又给保险公司增添了一类新的电厂风险。

战争除外条款已触及数据中心

Howden写道，2026年阿联酋和巴林有多达五座数据中心遭伊朗无人机袭击。这是已知首次商业数据中心成为蓄意的战争目标。2025年，在距冲突地区10至15公里范围内新建的容量，已达到2020至2024年总和的约60%。

这表明，财产保单中的战争除外条款已不再是抽象条文。劳合社战略总监Rachel Turk 11月10日要求保险公司写明，在战争、人工智能和制裁方面究竟保什么。她说，条款含糊在法庭上往往对保险公司不利。

谁来填补缺口

据Artemis 11月10日发布的伦敦小组讨论，与会者认为，资本市场只能从再保险和转分保一端切入可保性问题。可保性指的是风险能否以合理价格转移出去。转分保则是再保险公司把自身风险再转出去的保障。小组列出四项缺失：风险透明度、与投资者组合的相关性、标准化结构，以及芯片价值的快速贬损。

瑞士再保险预计，2026至2030年人工智能数据中心和可再生能源基础设施将带来约2000亿美元保费。这一需求能否被满足，取决于累积模型在2027年续保前成熟得有多快。即便财产巨灾市场价格走低，无法建模的累积风险仍可能是唯一让价格居高不下的项目。

什么会推翻这一判断

若有经纪人或保险公司宣布，在2027年上半年为单个园区安排了超过100亿美元的保障，上限论就会被削弱。若出现2家大型保险公司，以附加费方式把无损营业中断纳入标准财产保单，停机缺口论就会被推翻。反过来，单个园区若出现超过10亿美元的冰雹、龙卷风或战争损失，承保能力会迅速撤回。