Перейти к содержанию
TALAYINSIGHT
РегионАмерика

СреднийIV Макрополитика и суверенный долг29 сентября 2026 г., вторник

Доходность длинных облигаций США держится выше 5,5% вопреки выкупам Минфина

По данным Trading Economics, доходность 30-летних казначейских облигаций США 29 сентября выросла на 2 базисных пункта, до 5,57%. Выкупы длинных бумаг, которые Минфин наращивает с 9 сентября, рост доходности не остановили.

Местоположение: НЬЮ-ЙОРК

По данным Trading Economics, 29 сентября доходность 30-летних бумаг поднялась до 5,57%, а 10-летних — снизилась на 1 базисный пункт, до 5,24%. Утром 30 сентября тот же источник показывал доходность 30-летних бумаг на уровне 5,56%. Согласно источнику, длинные доходности находятся на максимуме с 2007 года. Trading Economics объясняет рост 4 факторами: высокой ценой на нефть, крупными бюджетными дефицитами, ростом заимствований под инвестиции в искусственный интеллект и опасениями по поводу долгосрочной инфляции.

Как сообщил Tradingkey 9 сентября, министр финансов Скотт Бессент объявил о выкупе облигаций со сроком 10–20 лет на 6 млрд $. Выкуп означает, что Минфин приобретает на рынке старые выпуски, чтобы поддержать ликвидность. По тому же сообщению, эта сумма в 3 раза превышала обычные операции, а в день объявления доходность 30-летних бумаг составляла 5,309%. С тех пор она выросла ещё примерно на 26 базисных пунктов. Morgan Stanley ожидал около 10 млрд $ за операцию; этот разрыв ограничил реакцию рынка.

Оценка Talay

Вывод

Доходность 30-летних бумаг остаётся выше порога 5,5%: рынок закладывает в цены бюджетный дефицит и инфляцию, а не инструменты ликвидности Минфина. После выкупа на 6 млрд $ 9 сентября доходность выросла ещё на 26 базисных пунктов, значит, одного выкупа недостаточно. На повестке могут оказаться сокращение сроков новых выпусков или увеличение выкупов.

Возможные последствия

  • Бюджет СШАНегативно1–6 месяцев

    Пока длинная доходность держится выше 5,5%, процентная нагрузка по рефинансируемому долгу растёт, а бюджетный дефицит увеличивается.

  • Мировые рынки облигацийНегативноНедели

    Длинная доходность США задаёт нижнюю границу и для облигаций Европы и Японии; стоимость долгосрочных заимствований в мире растёт.

  • ТурцияНегативно1–6 месяцев

    Рост длинной долларовой доходности повышает премию, которую требуют при размещении турецких еврооблигаций, и стоимость рефинансирования внешнего долга.

Вероятные сценарии

  1. 1
    Высокий диапазон сохраняется55 %

    Доходность 30-летних бумаг остаётся в диапазоне 5,4–5,7%, Минфин не меняет ни выкупы, ни план размещений.

    Что отслеживать: Квартальное объявление Минфина о размещениях в начале ноября

  2. 2
    Новый максимум30 %

    Данные по PCE и занятости выходят сильными, доходность 30-летних бумаг поднимается выше 5,7%.

    Что отслеживать: Данные PCE 30 сентября и спрос на аукционе 30-летних облигаций

  3. 3
    Вмешательство властей15 %

    Минфин увеличивает выкупы или сокращает выпуск длинных бумаг, доходность опускается ниже 5,4%.

    Что отслеживать: Новое объявление Минфина о выкупах или сроках размещений

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Исторический контекст

Доходность 30-летних облигаций США, последние 6 месяцев

4,795,005,215,425,6325.0330.0408.0615.0720.0828.0915 сентября 2026 г. — Доходность 10-летних облигаций США достигла 5,04% — максимума с июля 2007 года116 сентября 2026 г. — ФРС первым с июля 2023 года повышением ставки подняла диапазон до 3,75–4,00%221 сентября 2026 г. — Гулсби из ФРС: если инфляция идёт со стороны спроса, реакция по ставке будет жёстче и смещена к началу цикла323 сентября 2026 г. — Минфин США разместил 5-летние бумаги на 70 млрд $ под 5,033%; после горячих PMI доходность 10-летних достигла 5,10% — максимума с 2007 года424 сентября 2026 г. — Минфин США разместил 7-летние облигации на 44 млрд $ под 5,085%: максимум с апреля 1993 года, косвенный спрос упал до 57,2%525 сентября 2026 г. — Потребительское доверие Мичигана — 48,1, минимум за 4 месяца; инфляционные ожидания на год подскочили до 4,6%, доходность 30-летних облигаций США — 5,50%628 сентября 2026 г. — Доходность десятилетних облигаций США поднялась до максимума за 19 лет7
  1. 115.09 · Доходность 10-летних облигаций США достигла 5,04% — максимума с июля 2007 года
  2. 216.09 · ФРС первым с июля 2023 года повышением ставки подняла диапазон до 3,75–4,00%
  3. 321.09 · Гулсби из ФРС: если инфляция идёт со стороны спроса, реакция по ставке будет жёстче и смещена к началу цикла
  4. 423.09 · Минфин США разместил 5-летние бумаги на 70 млрд $ под 5,033%; после горячих PMI доходность 10-летних достигла 5,10% — максимума с 2007 года
  5. 524.09 · Минфин США разместил 7-летние облигации на 44 млрд $ под 5,085%: максимум с апреля 1993 года, косвенный спрос упал до 57,2%
  6. 625.09 · Потребительское доверие Мичигана — 48,1, минимум за 4 месяца; инфляционные ожидания на год подскочили до 4,6%, доходность 30-летних облигаций США — 5,50%
  7. 728.09 · Доходность десятилетних облигаций США поднялась до максимума за 19 лет

Источники

  1. Trading Economics — Доходность 30-летних облигаций США
  2. Tradingkey — Минфин США расширил выкуп до 6 млрд $, но доходность 10-летних бумаг взлетела до двухлетнего максимума