Перейти к содержанию
TALAYINSIGHT
РегионТурция и сопредельные страны

СреднийIV Макрополитика и суверенный долг4 ноября 2026 г., среда

Реальный курс лиры достиг максимума с февраля 2020 года

По данным ЦБ Турции, реальный эффективный курс на базе ИПЦ в октябре вырос на 2,66 пункта, до 107,76. За год индекс поднялся на 7,79 пункта; лира стоит дороже всего за шесть лет.

Местоположение: АНКАРА

Реальный эффективный курс измеряет стоимость лиры относительно валют торговых партнёров с поправкой на разницу в инфляции; рост индекса означает реальное укрепление лиры. По данным Bloomberg HT от 4 ноября, сентябрьское значение пересмотрено со 105,45 до 105,10. Октябрьские 107,76 — максимум с февраля 2020 года. Индекс на базе цен производителей внутреннего рынка (Yİ-ÜFE) тоже вырос на 1,67 пункта, до 102,90.

Согласно сообщению ЦБ Турции, в октябре доллар в среднем подорожал к лире на 1,63%, а евро подешевел на 1,07%. В том же месяце ИПЦ вырос на 2,58% за месяц, Yİ-ÜFE — на 1,65%. Поскольку месячный темп ослабления курса примерно на 1 п. п. отставал от инфляции, лира в реальном выражении подорожала. Газета Dünya привела сентябрьское значение индекса на базе Yİ-ÜFE в 101,23.

ЦБ Турции отметил, что вверх индекс толкали турецкий ИПЦ и корзина номинальных курсов, а вниз — корзина мирового ИПЦ. Для экспорта в еврозону в октябре наложились два эффекта: евро подешевел к лире, а издержки в Турции росли быстрее курса.

Оценка Talay

Вывод

ЦБ Турции поддерживает дезинфляцию реальным укреплением, удерживая темп ослабления курса примерно на 1 п. п. ниже инфляции. Уровень 107,76 говорит о том, что этот инструмент приближается к пределу: в том же месяце трёхмесячный базовый тренд остался неизменным на уровне 1,8%. По оценке Talay, реальное укрепление продлится ещё несколько месяцев, но его издержки будут накапливаться у экспортёров, работающих на рынок ЕС.

Возможные последствия

  • Конкурентоспособность экспортаНегативно1–6 месяцев

    Евро подешевел к лире на 1,07%, а реальный курс вырос, и маржа экспортёров, работающих на рынок ЕС, сжимается с двух сторон.

  • ДезинфляцияПозитивноНедели

    Дорогая лира сдерживает рост цен на товары, кроме энергии и продовольствия; вклад товарного сегмента в дезинфляцию сохраняется.

  • Курсовая политикаНеопределённо1–6 месяцев

    По мере роста реального курса давление промышленности на ЦБ Турции с требованием ускорить месячное ослабление лиры усиливается.

Вероятные сценарии

  1. 1
    Реальное укрепление продолжается60 %

    Месячное ослабление остаётся ниже инфляции, и в ноябре индекс держится около 107 или выше.

    Что отслеживать: Ноябрьские данные о реальном эффективном курсе и разница с месячным ИПЦ

  2. 2
    Темп ослабления ускоряют25 %

    ЦБ Турции поднимает месячное ослабление выше 2%, и индекс опускается ниже 105.

    Что отслеживать: Порог 2% для среднемесячного ослабления лиры к доллару

  3. 3
    Евро восстанавливается15 %

    Евро укрепляется к лире, и даже при росте индекса давление на маржу на рынке ЕС ослабевает.

    Что отслеживать: Среднемесячное изменение курса евро к лире

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Исторический контекст

USD/TRY, последние 6 месяцев

44,7546,1947,6349,0650,5007.0512.0620.0724.0829.0904.1116 сентября 2026 г. — Индекс BIST 100 упал на 5,54%, до 13 122,58 пункта, 17 акций закрылись по нижней планке117 сентября 2026 г. — Цена литра дизеля в Турции впервые превысила 100 лир: третье подорожание подряд221 сентября 2026 г. — Долг центрального правительства Турции в августе вырос на 422,5 млрд лир до 15,89 трлн лир, доля валютного долга — 51%321 сентября 2026 г. — Доллар обновил исторический максимум на уровне 48,82 лиры, BIST 100 к середине дня упал на 1,92%, до 13 028,71 пункта421 сентября 2026 г. — В Ормузском проливе поражён танкер LR Stephanie дедвейтом 72 825 тонн, двое моряков ранены; за выходные прошли лишь 17 судов521 сентября 2026 г. — Цены производителей для внешнего рынка в августе выросли на 32,60% за год, в энергетике рост достиг 106,24%623 сентября 2026 г. — 23 сентября доллар обновил пик — 48,84 лиры; по расчётам, резервы ЦБ Турции за 4 недели сократились на 13,9 млрд $ до 174,5 млрд $724 сентября 2026 г. — BIST 100 24 сентября упал на 2,74% до 12 888 пунктов, доходность 2-летних лировых облигаций выросла до 37,09%: давление ФРС и нефти ударило по турецким активам824 сентября 2026 г. — Официальные данные ЦБ Турции: за неделю до 18 сентября валовые резервы сократились на 4,3 млрд $ до 174,4 млрд $, чистые — на 6,4 млрд $ до 55,8 млрд $925 сентября 2026 г. — CDS Турции впервые с 27 мая превысили 250: на фоне ликвидации 131 фонда на 18 млрд $ Эрдоган заявил об отсутствии системного риска, арестованы 451026 сентября 2026 г. — Йылмаз оценил влияние войны на инфляцию в 7 п.п. по расчёту ЦБ Турции; доходность 10-летних бумаг 25 сентября закрыла неделю ростом до 32,77%1130 сентября 2026 г. — BIST 100 за два дня потерял 5% и вошёл в медвежий рынок1210 октября 2026 г. — Турция ещё на год продлила исключение курсовых убытков из расчёта потери капитала134 ноября 2026 г. — Реальный курс лиры достиг максимума с февраля 2020 года14
  1. 116.09 · Индекс BIST 100 упал на 5,54%, до 13 122,58 пункта, 17 акций закрылись по нижней планке
  2. 217.09 · Цена литра дизеля в Турции впервые превысила 100 лир: третье подорожание подряд
  3. 321.09 · Долг центрального правительства Турции в августе вырос на 422,5 млрд лир до 15,89 трлн лир, доля валютного долга — 51%
  4. 421.09 · Доллар обновил исторический максимум на уровне 48,82 лиры, BIST 100 к середине дня упал на 1,92%, до 13 028,71 пункта
  5. 521.09 · В Ормузском проливе поражён танкер LR Stephanie дедвейтом 72 825 тонн, двое моряков ранены; за выходные прошли лишь 17 судов
  6. 621.09 · Цены производителей для внешнего рынка в августе выросли на 32,60% за год, в энергетике рост достиг 106,24%
  7. 723.09 · 23 сентября доллар обновил пик — 48,84 лиры; по расчётам, резервы ЦБ Турции за 4 недели сократились на 13,9 млрд $ до 174,5 млрд $
  8. 824.09 · BIST 100 24 сентября упал на 2,74% до 12 888 пунктов, доходность 2-летних лировых облигаций выросла до 37,09%: давление ФРС и нефти ударило по турецким активам
  9. 924.09 · Официальные данные ЦБ Турции: за неделю до 18 сентября валовые резервы сократились на 4,3 млрд $ до 174,4 млрд $, чистые — на 6,4 млрд $ до 55,8 млрд $
  10. 1025.09 · CDS Турции впервые с 27 мая превысили 250: на фоне ликвидации 131 фонда на 18 млрд $ Эрдоган заявил об отсутствии системного риска, арестованы 45
  11. 1126.09 · Йылмаз оценил влияние войны на инфляцию в 7 п.п. по расчёту ЦБ Турции; доходность 10-летних бумаг 25 сентября закрыла неделю ростом до 32,77%
  12. 1230.09 · BIST 100 за два дня потерял 5% и вошёл в медвежий рынок
  13. 1310.10 · Турция ещё на год продлила исключение курсовых убытков из расчёта потери капитала
  14. 1404.11 · Реальный курс лиры достиг максимума с февраля 2020 года

Источники

  1. Bloomberg HT — Реальная стоимость лиры на шестилетнем максимуме
  2. Dünya — Реальный эффективный курс в октябре вырос на 2,66 пункта
Поделиться