DüşükVII Reasürans ve Özel Riskler3 Kasım 2026, Salı
Hamilton felaket tahvilini beklenen kaybın 1,6 katına kapattı
Bermudalı Hamilton 3 Kasım'da Easton Re 2027-1 felaket tahvilini 250 milyon $ hedeften 300 milyon $'a büyüterek kapattı. Marj %4,75–5,25 ilk aralıktan %4,25'e indi, beklenen kayıp %2,66. Bizim hesabımızla çarpan yaklaşık 1,6.
Artemis'e göre tahvil ABD, Porto Riko ve Virjin Adaları'ndaki adlandırılmış fırtınalar ile ABD ve Kanada depremlerini kapsıyor. Fiyat önce %4–4,75 aralığına çekildi, son marj bu aralığın tabanında değil %4,25'te belirlendi. Çarpan, faiz marjının beklenen kayba oranı; 1,6 düzeyi Artemis'in ilk dokuz ay için verdiği 2,4'lük piyasa ortalamasının belirgin altında. Tahvilin 50 milyon $ büyütülürken ucuzlaması, sermayenin modellenebilir ABD afet riskini daha düşük getiriyle taşımaya razı olduğunu gösteriyor.
Aynı eğilim büyük Bermuda reasürörlerinin bilançosunda da görülüyor. Arch'ın reasürans brüt primi üçüncü çeyrekte %8 azalarak 2,31 milyar $'a indi. CEO Nicolas Papadopoulo hafif afet yılı nedeniyle mülk fiyatında baskının süreceğini, getirisi hedefin altına düşen işlerde payı kıstıklarını söyledi. Business Insurance'a göre aynı CEO deniz ve kara savaş teminatına talebi bir fırsat olarak görüyor; Arch'ın çeyreklik afet hasarı 234 milyon $'a çıktı ve İran çatışmasına bağlı kısmı açıklanmadı.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
1,6'lık çarpan, ABD afet riskinde sermayenin fiyat yerine hacim için yarıştığını gösteriyor. Geleneksel reasürör Arch payını kısarken tahvil yatırımcısı daha düşük marja razı oluyor; mülk afet koruması ocakta bir kez daha ucuzlayacak. Savaş teminatına ise aynı sermaye akmıyor, Arch bu hattı fiyat fırsatı olarak okuyor.
Olası etkiler
- ABD mülk afet korumasıOlumluKısa vade
Marjın %4,25'e inmesi, ABD sigortacılarının 1 Ocak ve haziran yenilemelerinde reasürans maliyetini düşürecek yönde baskı yapıyor.
- Felaket tahvili yatırımcısıOlumsuzOrta vade
Çarpanın 2,4'lük ortalamanın altına inmesi, beklenen kayba karşı ek getirinin inceldiğini ve büyük bir afette zararın marjla karşılanamayacağını gösteriyor.
- Savaş teminatıOlumsuzOrta vade
Arch'ın savaş talebini fırsat olarak görmesi, bu hatta fiyatın genel düşüşten ayrı kalacağını destekliyor.
İhtimaller
- 1Sıkışma sürer%55
Dördüncü çeyrek ihraçları 2'nin altında çarpanla kapanmaya devam eder, ocakta ABD mülk afet fiyatı yine düşer.
İzlenecek: Artemis dördüncü çeyrek raporunda ortalama çarpan
- 2Yatırımcı direnir%30
Marj tabanına yaklaşılınca işlemler küçülür ya da fiyat aralığının üst ucunda kapanır.
İzlenecek: Kasım-aralık işlemlerinde fiyat aralığının yukarı revizyonu
- 3Geç sezon şoku%15
Büyük bir afet ya da tahvil zararı çarpanı hızla 3'ün üzerine iter.
İzlenecek: Felaket tahvili ikincil piyasa fiyat endeksleri
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- Tahvil büyüklüğü▲ 300 mn $
- Son marj▼ %4,25
- Arch reasürans primi (Ç3)▼ −%8