OrtaIV Makro Politika ve Borç Piyasaları10 Ekim 2026, Cumartesi

Sermaye kaybı hesabında kur farkı muafiyeti bir yıl daha uzatıldı

Ticaret Bakanlığı'nın 10 Ekim 2026 tarihli ve 33396 sayılı Resmî Gazete'de yayımlanan tebliğiyle şirketler, sermaye kaybı ve borca batıklık hesabında ödenmemiş döviz borçlarının kur farkı zararını 1 Ocak 2028'e kadar yok sayabilecek. Önceki sınır 1 Ocak 2027'ydi.

ANKARA konumu

Değişiklik, Türk Ticaret Kanunu'nun 376. maddesine ilişkin 15 Eylül 2018 tarihli tebliğin geçici 1. maddesindeki 1/1/2027 tarihini 1/1/2028 olarak değiştiriyor. Alomaliye'ye göre şirketler iki kalemi hesap dışında bırakabiliyor: henüz ödenmemiş döviz yükümlülüklerinden doğan kur farkı zararının tamamı ve 2020–2021'de tahakkuk eden kira, amortisman ve personel giderlerinin toplamının yarısı. Uygulama isteğe bağlı ve kullanılırsa dipnotta gösteriliyor.

Bu kolaylık her yıl sonuna doğru bir yıl daha uzatılıyor. Karar gazetesinin 10 Aralık 2025 haberine göre bir önceki uzatma sınırı 1 Ocak 2027'ye taşımıştı; bu kez uzatma vadeden yaklaşık 12 ay önce, ekimde geldi. TTK 376, sermayesinin yarısını ya da üçte ikisini kaybeden şirketin yönetimine genel kurulu toplama ve sermaye tamamlama yükümlülüğü getiriyor; borca batık şirket için mahkemeye bildirim zorunlu.

Zamanlama kur ve sanayi verisiyle birlikte okunmalı. Trading Economics'e göre dolar/TL 9 Ekim'de 49,27'ydi; lira son 12 ayda dolar karşısında yaklaşık %17,8 değer kaybetti. TCMB verisine göre finansal kesim dışındaki firmaların net döviz açığı haziranda 205,8 milyar $'dı. Kur farkını hesaba katmak, bilançosu döviz borcuyla yüklü şirketlerin bir kısmını kâğıt üzerinde TTK 376 eşiğinin altına itebilirdi; kaç şirketin bu imkândan yararlandığına dair resmî bir veri yok.

Talay değerlendirmesi

Sonuç

Uzatma, döviz borçlu şirketlerin kur zararını bilançoda bir yıl daha görünmez kılıyor ve TTK 376'nın sermaye tamamlama baskısını erteliyor. Bu yeni bir destek değil, 2018 tarihli tebliğe dayanan bir kolaylığın vadeden yaklaşık 12 ay önce yenilenmesi. Ankara'nın kurun 2027'de de yüksek kalacağını ve şirket bilançolarının bunu taşıyamayacağını varsaydığını gösteriyor. Zarar ortadan kalkmıyor; yalnızca tanınması öteleniyor.

Olası etkiler

Şirket bilançolarıBelirsizOrta vade
Kur farkı zararı hesap dışı kaldıkça döviz borçlu şirketler genel kurul ve sermaye artırımı zorunluluğundan bir yıl daha kurtuluyor; zarar dipnotta birikiyor.
Kredi riski okumasıOlumsuzOrta vade
Bankalar ve tahvil yatırımcısı kâğıt üzerindeki özkaynağa değil dipnota bakmak zorunda kalıyor; şeffaflık azaldıkça şirket borçlanma primi yükselebilir.
Kur politikasıOlumsuzUzun vade
Muafiyetin her yıl yenilenmesi, kurdaki her ani sıçramanın şirket bilançolarına yeniden yük bindireceği anlamına geliyor; TCMB'nin kuru rezervle tutma eğilimini güçlendiriyor.

İhtimaller

1
Kolaylık sürer, zarar birikir%60
Muafiyet 2027 sonunda yeniden uzatılır, kur kademeli değer kaybeder, şirketler sermaye artırımına gitmeden döner.
İzlenecek: TCMB'nin aylık firmaların döviz varlık ve yükümlülükleri verisinde net döviz açığı
2
Kur sıçraması bilançoyu zorlar%25
Dolar/TL hızla yükselir, nakit akışı bozulan firmalarda konkordato ve iflas başvuruları artar; muafiyet kayıpları gizleyemez.
İzlenecek: Aylık konkordato ve iflas karar sayıları ile dolar/TL'nin 50 eşiği
3
Kolaylık sona erer%15
Kur istikrarı kalıcılaşır ve Bakanlık 2027 sonunda uzatma yapmaz; şirketler kur zararını tanır.
İzlenecek: Aralık 2027'de Resmî Gazete'de TTK 376 tebliği

Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.

Piyasa tepkisi

Etkilenen göstergeler

Dolar/TL (9 Ekim)▼ 49,27
Firmaların net döviz açığı (haziran)▼ 205,8 milyar $
Muafiyetin yeni sınırı▲ 1 Ocak 2028

Tarihsel bağlam