СреднийIV Макрополитика и суверенный долг3 ноября 2026 г., вторник
В день выборов доходность длинных облигаций США выросла перед планом рефинансирования
По кривой постоянной срочности Минфина США доходность 10-летних облигаций завершила 3 ноября на уровне 4,95%, 30-летних — 5,32%. Обе выросли на 4 базисных пункта к 2 ноября.
По данным Минфина, доходность 2-летних бумаг поднялась с 4,59% до 4,61%, 20-летних — с 5,31% до 5,35%. На кривой 20-летние остались на 3 базисных пункта выше 30-летних. В котировках Tradeweb доходность 10-летних выросла с 4,893% при расчётах 2 ноября до 4,948%. По расчёту Talay, спред между 2- и 10-летними бумагами расширился до 34 базисных пунктов.
Пока шло голосование на промежуточных выборах, исход оставался неясным; Trading Economics писал, что рынки прогнозов дают демократам 74% вероятности получить Сенат. Лора Купер из Nuveen считает влияние выборов краткосрочным шумом. По её словам, высокая срочная премия, то есть дополнительная доходность, которую инвестор требует за длинные облигации, ограничивает снижение доходности. Патрик Маннелли из Tickmill обратил внимание на механику потолка госдолга.
По данным WSJ, Минфин объявит квартальный план рефинансирования в среду, 4 ноября, а Банк Англии — решение по ставке в четверг, 5 ноября. В тот же день доходность 10-летних гилтов выросла на 3,9 базисного пункта до 5,230%. Золото, по данным Kitco, завершило 3 ноября на отметке 3 929,40 доллара за унцию, потеряв 16,30 доллара. Котировка 10-летних в 4,96%, которую в тот же день привёл CNBC, расходится с закрытием Минфина на 1 базисный пункт.
Оценка Talay
Вывод
Рост доходности в день выборов опирается не столько на политику, сколько на предложение бумаг и данные рынка труда: JOLTS вышел сильным, план рефинансирования — на следующий день. Подъём 30-летних до 5,32% показывает, что фиксация купонных объёмов Минфином не полностью защищает длинный конец. Наиболее вероятный путь — если план сохранит объёмы, длинный конец будет колебаться около 5,3%.
Возможные последствия
- Срочная премияНегативноНедели
Высокая срочная премия, на которую указывает Nuveen, при любом исходе выборов ограничивает снижение 10-летней доходности ниже 4,9%.
- Процентная нагрузка бюджетаНегативно1–6 месяцев
Если длинный конец останется выше 5,3%, Минфин будет больше опираться на векселя; процентный риск сместится к короткому концу.
- Финансирование ТурцииНегативно1–6 месяцев
Доходность 10-летних облигаций США на уровне 4,95% удерживает высокой базу доходности для долларовых еврооблигаций Турции.
Вероятные сценарии
- 1Объёмы без изменений, узкий коридор55 %
План рефинансирования сохраняет объёмы, доходность 10-летних держится в диапазоне 4,85–5,00%.
Что отслеживать: План рефинансирования 4 ноября в 16:30 TRT (UTC+3)
- 2Давление на длинный конец30 %
План намекает на рост купонных размещений или занятость оказывается сильной, и 10-летняя доходность превышает 5%.
Что отслеживать: Закрытие 10-летних выше 5,00%
- 3Облегчение после выборов15 %
Разделённый Конгресс снижает ожидания фискального расширения, доходность возвращается к уровням 2 ноября.
Что отслеживать: Снижение 10-летней доходности ниже 4,91%
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- США, 10 лет▲ 4,95%
- США, 30 лет▲ 5,32%
- Золото (унция)▼ 3 929,40 $
Исторический контекст
Доходность 10-летних облигаций США, последние 6 месяцев
- 117.09 · Медиана точечного графика ФРС на 2026 год поднялась до 4,00–4,25%, доходность 10-летних бумаг снизилась с 5,04% до 4,94%
- 221.09 · Гулсби из ФРС: если инфляция идёт со стороны спроса, реакция по ставке будет жёстче и смещена к началу цикла
- 323.09 · Минфин США разместил 5-летние бумаги на 70 млрд $ под 5,033%; после горячих PMI доходность 10-летних достигла 5,10% — максимума с 2007 года
- 424.09 · Sensex в Индии упал на 1247,71 пункта до 73 580; при Brent выше 102 $ и доходности 10-летних США выше 5,11% рупия упёрлась в порог 96
- 524.09 · Минфин США разместил 7-летние облигации на 44 млрд $ под 5,085%: максимум с апреля 1993 года, косвенный спрос упал до 57,2%
- 624.09 · Саммит Си — Трамп прошёл без совместного заявления: тарифное перемирие продлено с 10 ноября до 10 января лишь на 2 месяца, новых решений по чипам и РЗМ нет
- 725.09 · Потребительское доверие Мичигана — 48,1, минимум за 4 месяца; инфляционные ожидания на год подскочили до 4,6%, доходность 30-летних облигаций США — 5,50%
- 827.09 · Бессент призвал ФРС к гибкости по ставке, ссылаясь на производительность ИИ
- 928.09 · Доходность десятилетних облигаций США поднялась до максимума за 19 лет
- 1029.09 · Доходность длинных облигаций США держится выше 5,5% вопреки выкупам Минфина
- 1130.09 · Инфляция в США оказалась ниже прогноза, шансы октябрьского повышения ставки упали
- 1201.10 · Облигации США отступили от пика, двухлетняя доходность снизилась на 10 б. п.
- 1302.10 · Логан требует ещё 50 базисных пунктов, но большинство в ФРС предпочитает ждать
- 1405.10 · Nasdaq обновил рекорд при максимальных за 24 года доходностях США
- 1506.10 · Шмид и Дейли из ФРС не исключают повышения ставки при высоких доходностях
- 1607.10 · Протокол ФРС указал на ещё одно повышение ставки до конца года
- 1707.10 · Доходность на аукционе десятилетних бумаг США достигла максимума за четверть века
- 1814.10 · Годовая инфляция в США в сентябре ускорилась до 3,7%
- 1915.10 · Цены производителей в США подскочили до 6,3%, а доходность облигаций снизилась
- 2016.10 · Уорш в Бангкоке не дал сигнала, шансы октябрьского повышения снизились
- 2119.10 · Barclays ждёт от ФРС двух повышений ставки в декабре и январе
- 2220.10 · Незавершённые продажи жилья в США упали до минимума с 2001 года
- 2320.10 · Самый длинный конец кривой Казначейства уступил двадцатилетней бумаге
- 2422.10 · Распродажа техсектора опустила доходность 10-летних облигаций США ниже 5%
- 2523.10 · Отпускные цены компаний в США растут быстрее всего с 2022 года
- 2624.10 · От ФРС в среду ждут паузы, декабрьское повышение заложено на 84%
- 2727.10 · На аукционе двухлетних бумаг США иностранцев сменили местные покупатели
- 2830.10 · Логан потребовала ещё минимум двух повышений, рынок снизил шансы декабря до 76%
- 2902.11 · Промышленность США превзошла ожидания, но цены на сырьё остались высокими