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TALAYINSIGHT
地区美洲

中IV 宏观政策与主权债务2026年10月24日, 星期六

美联储周三料维持利率，市场押注12月加息

美联储带着3.75%–4.00%的利率区间进入10月27日至28日的会议。据Yardeni援引的CME FedWatch数据，市场认为本周加息的概率为9%，12月会议加息的概率为84%。

华盛顿位置

据Yardeni Research 10月24日的周报，期货市场计入未来12个月加息2.7次、未来6个月加息1.4次。Yardeni认为委员会周三本应加息，但由于中期选举临近，不会这样做。美国中期选举定于11月3日举行，即决议公布后6天。ING同样预计10月28日维持利率不变，12月加息25个基点至4.00%–4.25%。

投票中可能出现3张反对票。ING认为，7月曾投票支持加息的Beth Hammack、Neel Kashkari和Lorie Logan这次可能再投反对票。在最新一轮预测中，有4名委员预计年底前加息50个基点。ING预计，对前瞻指引持保留态度的主席Kevin Warsh将在10月28日的新闻发布会上措辞简洁。9月核心CPI环比上涨0.3%，超出预期。

决议公布次日，即10月29日，将发布第三季度GDP和9月PCE通胀数据。亚特兰大联储的GDPNow模型截至10月20日显示，第三季度增速为3.5%。克利夫兰联储的即时预测显示，9月核心PCE同比为3.1%，整体PCE为3.6%。8月这两项数值分别为3.0%和3.4%。每周初请失业金人数降至19.4万。据Yardeni统计，WTI突破100美元，10年期美债收益率本周收于5.0%。

Talay 研判

结论

美联储10月28日维持利率不变的可能性很大。真正的信息在于声明为12月加息留了多大余地，以及会出现几张反对票。市场已按84%计入12月加息，次日公布的PCE和增长数据将印证或打破这一定价。中期选举前6天选择观望，应被理解为推迟紧缩，而非放弃紧缩。

可能影响

  • 美国短端收益率不确定数周内

    12月加息已基本计入价格，短期走势取决于声明基调和反对票数量。3张反对票会强化鹰派解读。

  • 美元负面数周内

    欧洲央行和日本央行按兵不动之际，美联储的12月信号使利差继续有利于美元。新兴市场货币仍将承压。

  • 土耳其负面1至6个月

    美联储12月加息将限制流向新兴市场的证券投资资金，土耳其的外部融资成本将维持高位。

可能情形（按概率排序）

  1. 1
    鹰派观望60%

    利率不变，声明强调通胀风险，至少出现1张反对票。12月加息概率保持在80%以上。

    观察指标: 10月28日投票结果，以及10月29日公布的9月核心PCE是否高于3.1%

  2. 2
    中性观望30%

    Warsh回避前瞻指引，增长数据疲弱，12月加息概率降至70%以下。

    观察指标: 10月29日公布的第三季度GDP是否明显低于GDPNow的3.5%

  3. 3
    10月加息10%

    委员会不顾选举日程加息25个基点，市场定价随之大幅重估。

    观察指标: 土耳其时间10月28日21:00的决议声明

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应

受影响的指标

历史背景

美国10年期国债收益率：近六个月

4.214.514.815.115.414/236/17/98/139/2110/282026年9月17日 — 美联储点阵图2026年中值升至4.00%-4.25%，10年期收益率从5.04%回落至4.94%12026年9月21日 — 美联储官员古尔斯比：若通胀源自需求，利率反应将更猛烈且前置22026年9月23日 — 美国财政部以5.033%的收益率发行700亿美元5年期国债；PMI强劲后10年期收益率升至5.10%，为2007年以来最高32026年9月24日 — 印度Sensex指数下跌1247.71点至73580点；布伦特原油突破102美元、美国10年期国债收益率升破5.11%，卢比逼近96关口42026年9月24日 — 美国财政部以5.085%的收益率发售440亿美元7年期国债：创1993年4月以来最高，间接认购比例降至57.2%52026年9月24日 — 习特峰会未发表联合声明：关税休战从11月10日仅延长2个月至1月10日，芯片和稀土方面无新决定62026年9月25日 — 密歇根消费者信心降至48.1，创4个月新低，1年期通胀预期跃升至4.6%；美国30年期国债收益率升至5.50%72026年9月27日 — 贝森特以人工智能提升生产率为由，呼吁美联储在利率上保持灵活82026年9月28日 — 美国十年期国债收益率创19年新高92026年9月29日 — 美国财政部扩大回购，长期国债收益率仍高于5.5%102026年9月30日 — 美国通胀低于预期，10月加息可能性明显下降112026年10月1日 — 美债从高点回落，短端收益率下跌10个基点122026年10月2日 — 洛根主张再加息50个基点，美联储多数官员倾向观望132026年10月5日 — 美国长期利率处于24年高点，纳斯达克创纪录142026年10月6日 — 收益率虽高，施密德和戴利仍未关上加息大门152026年10月7日 — 美联储纪要暗示年底前将再加息一次162026年10月7日 — 美国10年期国债拍卖收益率升至四分之一世纪高点172026年10月14日 — 美国通胀升至3.7%，下次会议加息重回桌面182026年10月15日 — 美国生产者通胀飙升至6.3%，十年期收益率反而下降192026年10月16日 — 沃什未释放利率信号，10月加息概率降至15%202026年10月19日 — 巴克莱预计美联储十二月与一月两度加息212026年10月20日 — 美国成屋签约销售跌至2001年以来最低222026年10月20日 — 美国国债曲线最长端低于20年期水平232026年10月22日 — 科技股遭抛售，美国十年期国债收益率跌破5%242026年10月23日 — 美国企业售价涨速创2022年以来最快252026年10月24日 — 美联储周三料维持利率，市场押注12月加息262026年10月27日 — 美国两年期国债拍卖中本土买家取代外国买家27
  1. 19/17 · 美联储点阵图2026年中值升至4.00%-4.25%，10年期收益率从5.04%回落至4.94%
  2. 29/21 · 美联储官员古尔斯比：若通胀源自需求，利率反应将更猛烈且前置
  3. 39/23 · 美国财政部以5.033%的收益率发行700亿美元5年期国债；PMI强劲后10年期收益率升至5.10%，为2007年以来最高
  4. 49/24 · 印度Sensex指数下跌1247.71点至73580点；布伦特原油突破102美元、美国10年期国债收益率升破5.11%，卢比逼近96关口
  5. 59/24 · 美国财政部以5.085%的收益率发售440亿美元7年期国债：创1993年4月以来最高，间接认购比例降至57.2%
  6. 69/24 · 习特峰会未发表联合声明：关税休战从11月10日仅延长2个月至1月10日，芯片和稀土方面无新决定
  7. 79/25 · 密歇根消费者信心降至48.1，创4个月新低，1年期通胀预期跃升至4.6%；美国30年期国债收益率升至5.50%
  8. 89/27 · 贝森特以人工智能提升生产率为由，呼吁美联储在利率上保持灵活
  9. 99/28 · 美国十年期国债收益率创19年新高
  10. 109/29 · 美国财政部扩大回购，长期国债收益率仍高于5.5%
  11. 119/30 · 美国通胀低于预期，10月加息可能性明显下降
  12. 1210/1 · 美债从高点回落，短端收益率下跌10个基点
  13. 1310/2 · 洛根主张再加息50个基点，美联储多数官员倾向观望
  14. 1410/5 · 美国长期利率处于24年高点，纳斯达克创纪录
  15. 1510/6 · 收益率虽高，施密德和戴利仍未关上加息大门
  16. 1610/7 · 美联储纪要暗示年底前将再加息一次
  17. 1710/7 · 美国10年期国债拍卖收益率升至四分之一世纪高点
  18. 1810/14 · 美国通胀升至3.7%，下次会议加息重回桌面
  19. 1910/15 · 美国生产者通胀飙升至6.3%，十年期收益率反而下降
  20. 2010/16 · 沃什未释放利率信号，10月加息概率降至15%
  21. 2110/19 · 巴克莱预计美联储十二月与一月两度加息
  22. 2210/20 · 美国成屋签约销售跌至2001年以来最低
  23. 2310/20 · 美国国债曲线最长端低于20年期水平
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  25. 2510/23 · 美国企业售价涨速创2022年以来最快
  26. 2610/24 · 美联储周三料维持利率，市场押注12月加息
  27. 2710/27 · 美国两年期国债拍卖中本土买家取代外国买家

来源

  1. Yardeni QuickTakes — Economic Week Ahead: October 26-30
  2. ING Think — Federal Reserve preview: A pause before a December hike
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