YüksekIV Makro Politika ve Borç Piyasaları27 Ekim 2026, Salı

ABD iki yıllık ihalesinde yurt içi alıcılar yabancıların yerini aldı

ABD Hazinesi 26 Ekim'de 69 milyar dolarlık iki yıllık tahvili %4,708 getiriyle sattı. Yabancı resmi kurumları da kapsayan dolaylı teklif payı %45,68'e inip ortalamanın 12,6 puan altında kaldı, yurt içi doğrudan alıcılar %41,32 ile ortalamanın 11 puan üzerine çıktı.

WASHINGTON konumu

TreasuryDirect kayıtlarında 91282CRU7 kodlu kıymetin ihale tarihi 26 Ekim, satılan tutar 69,0 milyar dolar. Teklif/karşılama oranı — gelen toplam teklifin satılan tutara bölümü — 2,59 kat oldu; ortalama 2,64 kat. Yüksek getiri %4,708 ile ihale öncesi piyasa fiyatlamasının %4,705 seviyesinin 0,3 baz puan üzerinde kaldı, yani alıcılar küçük bir getiri tavizi istedi. Ortanca getiri %4,655, gelen toplam kamu teklifi 178,6 milyar dolar olarak kaydedildi.

Asıl bilgi talebin bileşiminde. Dolaylı alıcılar, çoğunlukla yabancı merkez bankaları ve resmi kurumlar adına aracı üzerinden teklif verenler, ihalenin %45,68'ini aldı; ortalama pay %58,3. Doğrudan alıcılar, yani kendi adına teklif veren yurt içi yatırımcılar %41,32 ile ortalamanın (%30,4) belirgin üzerinde kaldı. Birincil satıcıların elinde kalan pay %13,0, ortalama %11,3. Arzın yurt içi bilançolara kayması Hazine'nin finansmanını yabancı rezerv kararlarından koparıyor, karşılığında yurt içi talebin fiyat duyarlılığına bağlıyor.

Haftanın geri kalanında eğrinin uzun ucu da yüksek getiriyle satıldı. 21 Ekim'de 13 milyar dolarlık 20 yıllık tahvil %5,469 getiriyle ve 2,73 kat talepte gitti, 22 Ekim'de 26 milyar dolarlık beş yıllık enflasyona endeksli kıymet %2,367 reel getiriyle satıldı. Hazine'nin 26 Ekim par getiri eğrisinde iki yıllık %4,68, 10 yıllık %5,00, 30 yıllık %5,31 düzeyinde; 23 Ekim'de 30 yıllık %5,33'tü. Fed'in faiz kararı 28 Ekim'de açıklanıyor.

Talay değerlendirmesi

Sonuç

İhale kötü değil, bileşimi farklı. Yabancı resmi talebin ortalamanın 12,6 puan altına inmesi, ABD borcunun giderek yurt içi tasarruf ve bilançolarla finanse edildiğini gösteriyor. Bu kaynak rezerv politikası kararlarından bağımsız olduğu için istikrarlı görünür, fakat getiriye duyarlı olduğu için talep fiyatla satın alınır. Aynı hafta 10 yıllığın %5,00, 30 yıllığın %5,31'de durması bu fiyatın yüksek olduğunu söylüyor.

Olası etkiler

ABD borçlanma maliyetiOlumsuzOrta vade
Yurt içi alıcıya dayanan talep yapısı, her ihalede küçük getiri tavizini kalıcı hale getirir ve faiz giderini bütçede yukarı iter.
Dolar ve rezerv talebiBelirsizUzun vade
Yabancı resmi kurumların ihaledeki payının düşük kalması, rezerv çeşitlendirmesinin sürdüğüne işaret eder; etkisi kurda ani değil kademeli görünür.
Küresel tahvil eğrileriOlumsuzOrta vade
ABD iki yıllığı %4,7 civarında kalırken diğer ülkelerin kısa vade getirileri de yukarı çapalanıyor; gelişen piyasa borçlanma tabanı yükseliyor.

İhtimaller

1
Yurt içi talep tutar%55
Doğrudan alıcı payı yüksek kalır, ihaleler küçük tavizlerle geçer ve eğride yeni bir sıçrama olmaz.
İzlenecek: Kasım başındaki üç aylık yeniden finansman duyurusu ve ihraç takvimi
2
Taviz büyür%30
Dolaylı pay düşük kalırken yurt içi alıcı daha yüksek getiri ister, ihale kuyrukları 1 baz puanı aşar.
İzlenecek: Önümüzdeki beş ve yedi yıllık ihalelerde kuyruğun 1 baz puanı geçmesi
3
Yabancı talep döner%15
Dolaylı pay ortalamaya yaklaşır, uzun vade getirileri 20-30 baz puan geriler.
İzlenecek: Dolaylı alıcı payının %55 üzerine çıktığı bir ihale sonucu

Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.

Piyasa tepkisi

Etkilenen göstergeler

ABD 10 yıllık▼ %5,00
ABD 30 yıllık▼ %5,31
Dolaylı alıcı payı▼ %45,68

Tarihsel bağlam

ABD 10 yıllık getiri, son 6 ay

Kaynaklar

Paylaş