СреднийIV Макрополитика и суверенный долг30 октября 2026 г., пятница

Логан потребовала ещё минимум двух повышений, рынок снизил шансы декабря до 76%

30 октября глава ФРБ Далласа Логан заявила, что FOMC должен повысить ставку ещё как минимум дважды на 25 б. п. По данным CNBC со ссылкой на CME, фьючерсный рынок оценивает вероятность повышения 8–9 декабря примерно в 76%.

Местоположение: ДАЛЛАС

Логан будет голосовать в декабре. Она добавила, что пропуск одного заседания не меняет цели, а после двух повышений разумно сделать паузу и оценить ситуацию. Мусалем, у которого не будет права голоса до 2028 года, сказал, что дополнительное ужесточение скоро понадобится. Баркин отметил, что направление ясно, вопрос в темпе. 28 октября Кук и Хаммак голосовали против, выступая за повышение. ФРС 10 голосами против 2 сохранила ставку на уровне 3,75–4,00%.

«Ястребиная» риторика не опирается на данные о зарплатах. Индекс стоимости рабочей силы (ECI, измеряет совокупные затраты работодателя на труд) вырос в третьем квартале на 0,8% после 0,9% кварталом ранее. Годовой рост составил 3,4%: зарплаты — 3,1%, дополнительные льготы — 3,9%. Зарплаты отстали от сентябрьской инфляции PCE в 3,6%. Ограничение — не спираль зарплат, а затягивание периода, когда инфляция держится выше 2%.

В тот же день рынок смотрел на другой риск. Результаты Amazon и Intel добавили сомнений в расходах на ИИ: Nasdaq Composite упал на 2,86%, S&P 500 — на 1,82%. Доходность 10-летних бумаг осталась на 4,93%, около 7-недельного минимума, двухлетняя снизилась примерно на 6 б. п. Вероятность зависит от источника: FatTail рассчитал 77,3% на закрытие четверга и 68,4% на утро пятницы, а в нашей предыдущей записи было 85%. Минфин объявит прогноз заимствований 2 ноября, а план рефинансирования — 4 ноября.

Оценка Talay

Вывод

В ФРС спор сместился с направления на темп, но рынок не считает декабрь решённым. Распродажа акций на фоне ИИ тянет доходности вниз и ужесточает финансовые условия, частично делая работу за ФРС. Наиболее вероятный путь — повышение на 25 б. п. в декабре, но он зависит от октябрьских данных о занятости и устойчивости распродажи акций.

Возможные последствия

Краткосрочные доходности СШАНеопределённоНедели
Рамка Логан о минимум двух повышениях создаёт опору для двухлетней доходности; если распродажа акций углубится, спрос на защитные активы будет давить на эту опору.
Финансирование МинфинаНеопределённоНедели
Снижение 10-летней доходности до 4,93% даёт Минфину передышку перед объявлениями 2 и 4 ноября, но изменение формулировки о размере купонных выпусков может снова поднять срочную премию.
Инвестиции в ИИНегативно1–6 месяцев
Если при росте стоимости финансирования сомнения в расходах усилятся, технологические инвестиции замедлятся; этот канал может одновременно снизить инфляцию и потребность в повышении.
ТурцияНегативноНедели
Повышение ставки ФРС удерживает стоимость долларового фондирования высокой; для внешних заимствований и курса Турции декабрьское решение станет порогом прямого наблюдения.

Вероятные сценарии

1
Повышение на 25 б. п. в декабре65 %
Октябрьские данные по занятости и ИПЦ сохраняют импульс, большинство идёт на повышение, несмотря на распродажу акций.
Что отслеживать: Октябрьские данные о занятости и ИПЦ; FOMC 8–9 декабря
2
ФРС пропускает декабрь, переносит на январь25 %
Распродажа акций углубляется или занятость слабеет, ФРС ждёт ещё одно заседание.
Что отслеживать: Продолжение распродажи в Nasdaq и рост безработицы выше 4,2%
3
Особые мнения ужесточаются10 %
Цены на энергию снова растут, дискуссия смещается к шагу в 50 б. п. или повышениям подряд.
Что отслеживать: Январский контракт Brent и долгосрочные инфляционные ожидания

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

10-летние США▼ 4,93%
Вероятность повышения в декабре▼ ~76%
ECI (12 мес.)▲ 3,4%

Исторический контекст