OrtaIV Makro Politika ve Borç Piyasaları4 Kasım 2026, Çarşamba
ABD Hazinesi 7 yıllık tahvili aylık yerine çeyreklik ihraca geçiriyor
Hazine 4 Kasım'daki refinansman bildirisinde kupon ihalelerini sabit tuttu ve 7 yıllık tahvilde Mart 2027'den itibaren çeyreklik yeni ihraca geçeceğini açıkladı. TBAC kupon artışını 2027 mali yılının sonlarına bıraktı.
Hazine 15 Kasım'da vadesi gelen yaklaşık 97 milyar dolarlık tahvili 125 milyar dolarlık ihaleyle çevirecek ve yaklaşık 28 milyar dolar yeni nakit toplayacak. İhaleler 9 Kasım'da 58 milyar dolarlık 3 yıllık, 10 Kasım'da 42 milyar dolarlık 10 yıllık ve 12 Kasım'da 25 milyar dolarlık 30 yıllık kâğıtla yapılacak. Bildiri nominal kupon ve değişken faizli tahvil ihale boyutlarının en az birkaç çeyrek korunacağını yineledi.
Yeni olan kalem 7 yıllık tahvil. Mart 2027'den itibaren 7 yıllık her ay yeniden ihraç edilmeyecek; çeyrekte bir yeni ihraç, izleyen iki ayda ise yeniden açılış, yani aynı kâğıda ek satış yapılacak. Bu, kupon toplamını değiştirmeden kâğıt sayısını azaltır ve likiditeyi az sayıda seride toplar. Hazine ayrıca çeyrekte likidite desteği için 70 milyar dolara, nakit yönetimi için 25 milyar dolara kadar geri alım yapabilecek.
TBAC raporu kupon artışlarının 2027 mali yılının sonlarında gerekeceğini, 2028 ve 2029'da daha büyük artış gerekeceğini yazdı. Kurul finansman açığının 2027'de genişleyeceğini ve mevcut boyutların borcu bono ağırlıklı kısa vadeye kaydıracağını not etti. Hazine aralık sonunda 850 milyar dolarlık nakit varsayıyor, bakiye kasım ve ocak sonunda 1,025 trilyon dolara çıkabilir. TBAC Kongre'yi borç tavanını yükseltmeye ya da askıya almaya çağırdı.
Talay değerlendirmesi
Sonuç
Hazine kupon toplamını artırmadan 7 yıllıkta seri sayısını azaltarak likiditeyi topluyor. Bu, kupon artışının ertelendiğini ve finansman açığının bonoyla kapatılmaya devam edeceğini gösteriyor. TBAC'ın borç tavanı çağrısı, 1,025 trilyon dolarlık nakit tamponunun tavan pazarlığına hazırlık olduğunu düşündürüyor.
Olası etkiler
- Bono piyasasıOlumsuzOrta vade
Kupon boyutları sabit kaldıkça 2027'de genişleyen açık bonolarla kapanır; kısa uç Fed'in faiz yoluna daha duyarlı hâle gelir.
- Uzun vade getirileriOlumluKısa vade
Kupon artışının 2027 sonlarına kalması 10 ve 30 yıllıkta arz baskısını erteler; 4 Kasım'da 10 yıllık %4,90'a indi.
- TürkiyeOlumluOrta vade
ABD uzun ucunda arz baskısının ertelenmesi dolar cinsi borçlanma maliyetini sınırlar; Hazine'nin eurobond ihraç penceresini korur.
İhtimaller
- 1Kuponlar 2027 ortasına kadar sabit%60
Hazine şubat ve mayıs bildirilerinde boyutları korur, açık bonoyla kapanır.
İzlenecek: 3 Şubat 2027 refinansman bildirisindeki kupon dili
- 2Erken kupon artışı%25
Borç tavanı çözülür ve açık büyürse Hazine şubatta kupon artışını işaret eder.
İzlenecek: Şubat bildirisinde 'birkaç çeyrek' ifadesinin kaldırılması
- 3Tavan kaynaklı bono daralması%15
Tavana erken dayanılır, olağanüstü önlemlerle bono arzı küçülür.
İzlenecek: Hazine'nin olağanüstü önlem bildirimi
Olasılıklar kaynaklara dayanan kalibre yargıdır, ölçüm değildir; yeni bilgiyle güncellenir. Yatırım tavsiyesi değildir.
Piyasa tepkisi
Etkilenen göstergeler
- Kasım refinansmanı▲ 125 milyar $
- Yeni nakit▲ ~28 milyar $
- ABD 10 yıllık (4 Kas)▼ %4,90
Tarihsel bağlam
ABD 10 yıllık getiri, son 6 ay
- 117.09 · Fed nokta grafiğinde 2026 medyanı %4,00-4,25'e çıktı, 10 yıllık getiri %5,04'ten %4,94'e geriledi
- 221.09 · Fed'li Goolsbee: Enflasyon talepten geliyorsa faiz tepkisi daha sert ve öne yüklü olur
- 323.09 · ABD Hazinesi 70 milyar $'lık 5 yıllık tahvili %5,033'ten sattı; sıcak PMI sonrası 10 yıllık getiri %5,10 ile 2007'den beri zirvede
- 424.09 · Hindistan'da Sensex 1.247,71 puan düşerek 73.580'e indi; Brent 102 $'ı, ABD 10 yıllık getiri %5,11'i aşınca rupi 96 eşiğine dayandı
- 524.09 · ABD Hazinesi 44 milyar $'lık 7 yıllık tahvili %5,085'ten sattı: Nisan 1993'ten beri en yüksek faiz, dolaylı talep %57,2'ye indi
- 624.09 · Xi–Trump zirvesinde ortak bildiri açıklanmadı:tarife ateşkesi 10 Kasım'dan 10 Ocak'a yalnızca 2 ay uzatıldı, çip ve nadir toprakta yeni karar yok
- 725.09 · Michigan tüketici güveni 48,1 ile 4 ayın dibinde, 1 yıllık enflasyon beklentisi %4,6'ya sıçradı; ABD 30 yıllık getirisi %5,50'ye çıktı
- 827.09 · Bessent, Fed'e yapay zekâ verimliliği gerekçesiyle faizde esneklik çağrısı yaptı
- 928.09 · ABD on yıllık getirisi 19 yılın zirvesine çıktı
- 1029.09 · ABD uzun vadeli getirisi Hazine geri alımlarına rağmen yüzde 5,5 üzerinde
- 1130.09 · ABD enflasyonu beklentinin altında kaldı, ekim artırımı ihtimali eridi
- 1201.10 · ABD tahvilleri zirveden döndü, kısa vadeli getiri 10 baz puan düştü
- 1302.10 · Fed'de Logan 50 baz puan daha isterken çoğunluk beklemeyi seçiyor
- 1405.10 · ABD uzun vadeli faizi 24 yılın zirvesindeyken Nasdaq rekor kırdı
- 1506.10 · Fed'de Schmid ve Daly yüksek getiriye rağmen artırım kapısını açık tuttu
- 1607.10 · Fed tutanakları yıl sonuna kadar bir artırım daha işaret etti
- 1707.10 · ABD'nin 10 yıllık ihalesinde getiri çeyrek asrın zirvesine çıktı
- 1814.10 · ABD'de yıllık enflasyon eylülde %3,7'ye çıktı, ekim artırımı yeniden masada
- 1915.10 · Üretici enflasyonu %6,3'e fırladı, on yıllık getiri yine de düştü
- 2016.10 · Warsh Bangkok'ta faiz sinyali vermedi, ekim artırımı olasılığı %15'e indi
- 2119.10 · Barclays Fed'den aralık ve ocakta iki artırım bekliyor, getiri %5,14'e çıktı
- 2220.10 · ABD'de bekleyen konut satışları 2001'den beri en düşük seviyeye indi
- 2320.10 · Hazine eğrisinin en uzun ucu 20 yıllık vadenin altında kaldı
- 2422.10 · ABD'nin 10 yıllık getirisi teknoloji satışında %5'in altına indi
- 2523.10 · ABD'de şirketlerin satış fiyatları 2022'den beri en hızlı tempoda arttı
- 2624.10 · Fed'den çarşamba sabit faiz bekleniyor, aralık artırımı %84 fiyatlanıyor
- 2727.10 · ABD iki yıllık ihalesinde yurt içi alıcılar yabancıların yerini aldı
- 2830.10 · Logan en az iki artırım daha istedi, piyasa aralık olasılığını %76'ya indirdi
- 2902.11 · ABD imalatı beklentiyi aştı, girdi fiyatları yüksek kalmayı sürdürdü
- 3003.11 · ABD uzun vade getirileri seçim günü refinansman bildirisi öncesi yükseldi